我院王铁锋老师参与撰写的“中国债券市场债券封闭式回购与开放式回购比较研究”发表在2005年第三期的《财贸经济》上。

此文通过对中国银行间债券市场与交易所债券市场封闭式回购与开放式回购比较研究，得出以下结论：1、买断式回购的推出为债券市场的做空提供了新的机会，其不仅具有融资功能,而且还突破性地实现了融券功能。2、由于国际短期资本的大量流入,导致外汇占款投放的基础货币增长过快。另外，由于宏观调控、金融机构借贷；在短期内，市场资金宽裕，导致质押式回购利率不断走低。而短期券较高的收益率水平，可以为在较低的风险水平下回购放大实现较高收益率提供机会。3、目前短期债券的发行利率较高,1年期在3.10%以上,而货币市场短期回购利率2.0%附近，以短期债作为质押回购，可以在较低的风险水平下实现较高的投资收益。我们认为，短期内回购市场利率仍将保持在较低水平，市场资金较为宽裕，回购利率大幅度上升的可能性较小。即便是央行再度提高准备金率，央行也会通过公开市场投放货币，以维持市场利率的基本稳定。