作者：朱从玖
创业板，十年磨一剑
创业板从推出以来已经有90家上市公司，覆盖面包括电子信息、环保节能、生物医药、现代服务业、新材料新能源等各个领域，要面向创新经济。其中新能源企业有3家上市公司，获得的资本额有700个亿。
创业板推出以来一方面引起全国的关注，更引起全球金融系统、金融市场，包括产业的关注。另外一方面大量企业申请加入创业板，要利用创新资本推动经济发展、推动创新成果的产业化。从上市的结构看，包括北京中关村、深圳高新技术区、上海张江等的高科技园区建设取得了丰富成果，成为创业板市场的主力。表明我们国家持续推动创新型国家的战略是有成效的，上市资源是十分充沛的。
创新经济促成合理金融体系
从创业板推出的时机来看，大环境是我们在经历国际金融危机，发达国家和发展中国家的政府和业界都在积极应对国际金融危机带来的巨大的挑战。
创业板市场的推出，是我们国家应对国际金融危机的一个突出点。由于国家开放越来越大，参与国际经济的程度越来越深，国际金融危机带来的影响比以往任何时候都要大，转变经济增长方式尤为迫切，十七大更是明确地把转变经济增长方式作为政策确定下来。
另一个大环境是全球的绿色经济，低碳经济。如何主导下一步的全球经济发展，科技创新、新能源战略成为关键。我国从应对危机以来，一方面振兴传统产业，另外一方面也在积极准备战略性新兴产业的发展规划。
从转变经济增长方式、从低碳经济、从创新发展来看必然要有一个高效的、合理的金融体系。在对外开放30年之后，我国资本市场得到发展，我们有能力来安排一个合理的金融支持体系来促进创新产业的发展，因为每一个细分的金融业务、金融业务体系对风险的匹配程度，应对程度，管理的专业性并不同。
所以对创新经济来讲需要一个比较综合的支持体系。其中资本市场应该能够提供较高风险的创新的市场机制。这一些可以让我们看到创业市场的发展肩负着历史使命和机遇，这是前所未有的。
创业板市场有效促进风投发展
当前创业板市场有一个重点支持的政策导向，今年的3月份时候发布了创业板市场的指引，创业板在目前阶段重点支持新能源。如新能源、新材料、信息、生物和新医药、航空航天、高技术服务等领域的企业，配合我们经济增长方式，来发挥创业板的作用。
目前已经上市的创业板市场有一些基本的特征：一是主业比较突出，基本上一个上市公司主要产品和主要业务方向单一，并不复杂；二是增长性较好；三是研发的投入量较大，相比较传统企业体现了其作为创新经济的特征。
其次是促进风险投资业的发展，风险投资在我们国家有一定的历史，但发展较慢。总体来说创业并不清晰，相应机制不够顺畅。创业板市场推出之后，风险投资出现了十分积极的局面：已经上市的86家创业板企业当中59家有风险投资。在所有申报创业板的300多家企业中，210家有风险投资，占到62%。
风险投资对创业企业的参与，从某种意义上是发挥市场选择机制，也具备承担风险的能力。创新投资的专业人士、专业机制还有专门的资本对推动市场发展十分有力，我们希望有更多的风险投资能够投入和参与到创业企业当中。这有助于不断提升创业企业的质量，以及发展的可持续性，增加其他投资者对创新型企业未来发展前景的信心。
第三个作用是规划中小企业的治理经济和运营模式，使其走上健康发展的道路。创业板企业相对较小，历史上来讲我们的金融支持相对缺乏，所以它的构成比较独特，可以说千姿百态：资金来源各异，公司构造有各种形式。在初创阶段有其灵活性，但要成为上市公司并准备未来更大发展的时候，一套规范的治理形式，透明的公司制度就十分必要。创业板市场以一整套比较健全的法律法规的制度，市场参与的共识，以及资本市场近20年来积累的监管和发展的经验，对创业板企业来讲是很大的财富。
同时，创业板对创业者和企业家的激励机制非常明显，在初期的效果是可以激发13亿人口更大的创新、创业的发展。创业板推出之后，我们国家的教育界和科技界非常关注，给予充分的支持，也是为创业板市场的发展在努力营造更加宽松和顺畅的环境，这个是我们非常感谢的，对创业板以后的发展奠定了非常好的基础。
创业板面临五大挑战
在全球来看创业板市场呈现着十分不同的特征，很多国家试图发展但结果有好有坏，我们中国的创业板有独特的优势，如何承载着创业板的建设，要慎重考虑。
创业板市场本身挑战也是非常多方面的：第一从创新企业、创新产业到支柱产业、支柱企业是非常大的跨度。转变经济增长方式我们要把传统支柱产业转到现代新兴产业当中，然而创业板企业规模普遍较小，其业务有局限，虽然在细分的市场表现出色，但市场的整体容量仍不清晰。
第二从国内竞争力到国际竞争力，我国的创新带有很强的国内地域色彩，有不少是模仿。未来通过股票的置换和交易，很容易建立国际企业的合作，无论在竞争还是合作都必须要有具备国际的能力，包括产品的竞争力，如果只有局部的竞争能力一旦合作程度扩大将会有较大风险。
第三是风险投资资本的形成和规模，风险投资对创业板很重要，对创新企业很重要。但现在形成风险投资资本的机制仍不顺畅，资本的规模还有提高的空间，这影响着整个创新企业群体的壮大。
第四是适当的投资信息。我国资本市场发展20年，在风险较大的创业板市场首先采用了投资者制度，对投资者参与市场设立门槛，进行筛选。但小投资者有一个误区即高风险、高收益，创业板市场风险比较高所以必须有高收益。我的理解是创业板高风险一定会出现，高收益也一定会发生，但是并不是每个人都会得到高收益。不理解市场的人贸然参与创业板市场将对其发展不利。
第五是教育。从创业板市场的发展来看，创新经济、创新产业，人才是第一资源。其发展一方面能够对我国人才和教育激励，提供更多的机会，同时提出挑战，这对国家的发展是非常积极和有利的。
朱从玖为中国证监会主席助理
本文系作者在“新能源产业发展的金融解决方案”会议中的部分观点。该论坛由上海国家会计学院与美国亚利桑那州立大学联合主办。
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