雁过留痕，花开留香，河边卵石在一层层圆润的皮肤上记载岁月的磨砺，参天大树用一圈圈的年轮抒写自己的成长……万事万物以不同的方式留下自己的印记，学习的过程也会有痕迹吗？

        （通讯员：肖舒羽，摄影：姚凡、肖舒羽）7月初，为期1个月的2010年第四期国有企业总会计师岗位培训班在混杂着不舍、兴奋、紧张、充实的复杂情绪中欣然落幕。学员们纵然不舍一个月来朝夕相处的同窗之谊，仍要就此分别各奔东西；纵然伤感在所难免，仍掩不住大展拳脚之前的那抹兴奋；纵然对未来工作中的难点和紧张之处看得更清楚，但回想起一个月里学习的收获，仍会因倍感充实而更加自信。这就是本期总会班学员结业时的状态。正是基于对这些兴奋、充实的情绪的认知，当我浏览该班的交流平台时，面对满满的邮箱和充斥在每封邮件字里行间的愉悦之情，我丝毫不感到惊讶。那些文字就如同纵横交错的车辙，成为他们走过这段学习生活的痕迹。

掷地有声
        20余天的课程共涉及20个专题，每个专题的讲授都掷地有声，犹如抛向水中的石子，在学员心中荡起了层层波纹。学员们的培训总结也因此没有拘泥于某一个专题，而是分散在各个专题上，或是重点记录自己最关注的几个领域的心得体会。
        如中航工业哈飞财务会计部的白冰在回忆培训的第一节课—— “税收政策与税收筹划”时提到：“颜延教授深入浅出、生动精彩的讲解使我受益匪浅。宏观政策与税收形式的学习，让我了解到国家近年来税制改革的目的和将要发展的方向；税法学基本理论与税收规避的学习，让我掌握了与避税相关的税法学基本理论和纳税筹划的方法；案例分析，让我开阔了视野，了解了其他企业避税的方法。”随后他结合公司的实际情况和自己从事税金核算的经历着重分析了对做好税收筹划工作的几点想法，并评价“此次培训，使我开拓了眼界，更进一步掌握了先进的理论知识，填补了知识上的空白，对今后继续从事财务工作具有较强的指导意义。”
        中国电信股份有限公司山西分公司财务部的王艳红在谈到“预算控制”时认为，“课堂上章老师用了一个公园里老头老太太锻炼身体的例子，非常通俗易懂而且贴切合理。”“许多内容都给我了直接间接的启示，但更多的则是潜移默化的影响。”接着她结合目前公司预算管理存在的问题，探寻了可以改进的地方。

        华润水泥（富川）有限公司财务副总监韦挺文在回顾“财务报表的经济后果分析”一课时，也赞不绝口：“苏老师运用很多案例来与学员们互动，听起来感觉很生动，也比较容易理解。通过学习，自己的视野开阔了很多，感觉到自己之前的思维很窄，没有能从以上各方面考虑公司的经营行为，我想，以后我会把学到的知识与理念运用到自己的工作中，考虑问题不再那么单一、那么局限。”
作为班长，中国水利水电建设股份公司审计部主任邓孟元还点评了学院‘一铭团队’组织的‘团队拓展训练’，称它“增强了学员相互配合的默契度，同时分队产生了队名、队歌、队徽，加强了交流，提高了学员的团队意识。”
       学员们对整个课程体系的普遍评价，正如山西省电力公司太原供电分公司总会计师王志所总结：“上海国家会计学院的夏院长、谢院长、李院长亲自授课，使本次培训班的规格得到明显提升；富有实战经验的资本运作高手、企业总裁的经验之谈和精细分析，更使整个教学内容精彩纷呈；财政部、审计署领导的授课更是彰显国家会计学院的治学严谨、全面。” 非但每个专题的观点掷地有声，令人顿觉醍醐灌顶，名师的讲授更是发人深思以至有余音绕梁三日不绝之感。

        南车眉山车辆有限公司财务部副部长王洽军的点评更为全面：“在课堂上，学者们通过生动的案例分析、渊博的知识、开阔的视野，给我们讲授了公司价值分析、价值管理、风险管理、价值创造，让我们了解和掌握如何让自己的公司价值更大化，在创造公司价值最大化时我们应如何进行价值管理并进行有效的风险管理；讲授了公司的融资战略、战备与风险管理，让我们懂得在公司的经营管理过程中如何有效地制定公司的相关战略，并保障战略的顺利实现；讲授了我国资本市场发展情况，让我们了解了中国资本市场的发展历程，为我们如何有效地创造公司价值最大化指明方向；基于行为金融学的投资决策，让我们明白了什么是资产定价模型，什么是有效市场假说，让我们明白了股票市场的价格变动并不都是信息的完全体现，让我们明白了在公司的投资决策过程中，很多行为是因非理性因素造成的；最让我们财务管理者头痛的管理——财务预算管理，却在章教授的讲演中变得生动，他将繁琐的编制方法、遵循的原则、预算控制理念等放在一些浅显易懂的案例中，让我们明白了预算还可以那样去编著、可能那样去控制，真让我们大呼听其课真过瘾啊；还有上海实业有限公司副总裁钱世政教授为我们做的题为“资本之旅”的公司财务专题讲座，从两年前的中信泰富巨亏案开始，到最近的吉利竞购沃尔沃案，案例翔实、分析精辟、旁征博引、深入浅出，让大家领略了资本市场的魅力，而其风趣幽默、激情澎湃的授课风格又使大家如饮甘醇，回味无穷。当然还有许多的教授、专家、学者们给我们带来的诸多知识盛宴，真正让我们明白了太多太多，但是因时间的限制，没有时间和他们进行交流，这算是一种遗憾吧。但他们给我们的理念、思维方式让我们终身受益。在此衷心地向你们说一声：谢谢！”

止于至善
        留下痕迹并非培训的最终目的，那些或深或浅的“车辙”所通向的最完美的境界是应用，把所学知识融入现实环境中思考和探寻出前进的方向和方法，这才算得上学习和培训的“至善”之境，才是此次学习的痕迹可以中止的地方，并由此开始下一阶段的学习。就像南车眉山车辆有限公司财务部副部长王洽军所说：“学习的目的一方面是提升我们的素质，丰富我们的知识结构，拓展我们的视野，转变我们的思维，另一方面就是掌握如何将这些知识运用到公司的管理过程中去。”
        不少学员不仅认识到了实践环节的重要性，而且在培训结束前就已经多次练习用培训得来的新思路、新方法分析自身工作难点，并通过小组之间的讨论交流寻求答案、分享成果。（文后所附培训总结就是一例，中海发展股份有限公司财务部副部长丁兆军就中海发展的案例谈论了“价值创造与企业财务管理的目标”。）
        “……传统的人才培养没有跟上时代的发展。作为公司的财务管理者，我们还需要努力去学习、掌握新知识并加以运用。这次上海国家会计学院给我们补上了这一课，剩下的就看我们如何将这些理论知识进行运用。尽管这需要下很大的力气去深化，但这是我们未来公司管理中必须要做的事情，但愿我们能好好地运用它，为公司创造更大的价值，不辜负此次培训的期望。”
        学习可以有痕迹吗？可以；学习可以有止境吗？也可以，只不过止境之外更有痕迹。（编辑：李泓）

附：学员培训体会

浅谈价值创造与企业财务管理的目标

中海发展股份有限公司财务部副部长 丁兆军

        作为一家上市公司的财务部门负责人，我很高兴能参加本次总会计师岗位的系统性培训。在为期三周的培训过程中，感触最深的是，尽管会计理论界与实务界在对企业财务管理活动的理解认识上存在种种差异，但是在企业价值创造方面的认识上却基本一致，即企业的价值创造已成为财务管理的首要目标。
        从本质上说企业是一个需要创造价值的经济组织,这一本质决定了企业财务管理的最终目标是如何最大限度地提升企业的价值创造能力，从而实现价值最大化。基于价值创造的财务管理核心包括：战略管理、预算管理、投融资管理、现金流管理、风险管理和基于价值创造的业绩评价（如EVA），这些内容在本次培训课程设置以及教授们讲解过程中都得到充分体现。以下结合本企业的实际情况就企业价值创造与财务管理谈谈本次学习的若干体会。

一、对企业价值的理解
        企业价值是企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现后的现值，它与财务决策密切相关，体现了资金的时间价值、风险以及持续发展能力。通过以价值为核心的管理，能够使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、员工、政府等）均能获得满意回报。企业价值越高，其给予利益相关者的回报能力就越高。
        企业价值与自由现金流量正相关，与企业面临的各种风险负相关，同时与企业可持续发展能力息息相关。自由现金流量越大，经营风险越小，持续发展能力越强，企业价值也就越大。由于自由现金流、风险、持续发展能力等指标因具有客观属性，正越来越在广泛领域替代传统的利润、收入等考评指标，成为现代企业必须面对的课题。

二、企业价值、市场价值与股票价格的关系
        对于上市公司来说，企业价值与企业的市场价值关系是什么呢？上市公司的市场价值就是企业在股票市场上的市值。由于企业价值是由股权资本价值和债务资本价值两部分组成，而对于债务资本来说，在利率风险和违约风险较小的情况下，市场价格的波动也很小。所以，在资本结构不变前提下，企业价值越大，其股权资本价值就越大。
        股价是投资者对企业未来收益的预期，是市场对股票价值做出的估计。在现实生活中，股价总是围绕着股票价值波动。对于企业管理者而言，正由于企业价值决定着股票价值、股票价值又决定着股价，因此企业财务管理活动是否为企业创造价值，也可以部分在证券市场上得到检验。

三、企业价值成为绩效评价的主要依据
        对一个企业的绩效考评有很多标准，但都不如企业价值这样全面和科学。每股收益、利润、投资回报率等指标所反映的都是企业已经发生的情况，如果以这些指标作为考评标准，通常会导致短视，从而失去对未来潜力的把握。而以企业价值作为考评标准，必须在损益表和资产负债表上处理所有不同时期的现金流量，如果没有完整的信息，就无法做出价值判断，因此企业价值的权衡可使任何利益方的要求都得到满意的评估。目前，世界知名的投行几乎都以企业价值或与价值相关的指标作为评价上市公司股票价格的主要依据。即以自由现金流量为考评指标，综合考虑企业资本成本和企业存续能力，以实现对企业的价值管理。

四、中海发展的案例
1、公司的基本情况
        中海发展成立于1994年，是中国沿海及远东地区最大的石油与煤炭等大宗货物海上承运人，也是国内最早的A+H股两地上市股份有限公司之一。
        1994年公司以运输船舶等经营性资产折股为基础，率先在香港联交所发行H股10.8亿股并上市，2002年公司在上海证交所实现A股IPO发行3.5亿股，2005年公司顺利完成股权分置改革，截至目前，公司总股本34.04亿股，总市值近340亿元，其中中国海运（集团）总公司持股46.4%，是公司的控股股东。
         近十年公司各项经营指标保持稳健成长。截止2008年底，公司总资产299亿元，净资产216亿元，资产负债率28%，现金流量状况良好。2008年公司实现营业收入175.6亿元，净利润53.8亿元，每股收益为1.59元。

  
2、公司总体发展战略
        中海发展的发展战略是：充分依托世界及中国经济增长的有利时机，以油品、煤炭、铁矿石等大宗能源资源品的海运业务为核心，成为我国能源品海运领域实力最强、具有较强国际竞争力的航运公司，实现股东及利益相关者价值最大化。
        近年来公司在科学发展观指引下，以国家能源运输安全为己任，不断巩固在沿海市场的主导地位，同时积极参与国际竞争，大力拓展中国进口一程运输业务，成功实现三大转型：
    （1）船队发展取得质的飞跃。公司2008年底船队规模167艘760万载重吨，在建运力69艘952万载重吨，预计2012年公司总运力将超过1600万载重吨，主力船型向大型化、远程化发展；
    （2）核心业务定位清晰。主营业务从沿海运输为主转变为沿海与远洋并举、煤、油、矿齐进，专注能源及资源品运输主业；
    （3）市场形象与美誉度日益增强。公司始终坚持诚信透明、稳健经营、规范运作，不断提高风险防控能力，努力践行社会责任，成为一家国内外知名的蓝筹公司。
3、专注核心业务的经营战略
        中海发展确立了沿海电煤运输、中国进口油品运输和进口铁矿石运输作为企业长远发展的三大主业，在船队建设上，进一步加大了5.73万吨级散货船、超大型油轮和超大型矿砂船等重点船型的建造力度，充分发挥船队规模优势和专业化优势，在国内航运市场保持领先地位和对航运市场的控制力。
        在沿海电煤运输方面，中海发展在与沿海各大电厂货主长期合作过程中，为用户所想、急电厂所急，全力以赴作好电煤运输保障工作。08年公司沿海散货COA合同总量达8940万吨，为消除电煤运力紧张瓶颈，公司自07年以来先后订造36艘灵便最大型电煤运输船，总运力216万载重吨，这些船舶交付使用后将使公司在沿海电煤运输市场的份额得到进一步提升。
        在进口油品运输方面，中海发展油轮船队的总运力接近700万载重吨，其中专门从事中国进口原油运输的超大型油轮就有12艘，公司的发展目标是打造一支世界级的油轮船队，运力规模近800万载重吨，年运量超过1亿吨，为确保国家能源运输安全和“国油国运”战略的实施发挥支柱作用。
        在进口铁矿石运输方面，为保障战略物资的运输安全，2007年中海发展先后为我国钢企度身订造了16艘23万吨级和30万吨级超大型矿砂船，并与国内主流钢厂签订15至20年期的COA包运合同，每年为货主承运澳洲、巴西进口铁矿石2500万吨，实现船东、货主双赢的目标。
4、大货主合作战略
        为了应对金融危机，公司在更高层次上加强与大货主战略合作。国家产业政策积极鼓励煤炭、电力、钢铁、航运业实现强强联合、优势互补。通过学习实践科学发展观，公司进一步深化了大货主战略合作，先后与中石油、华能、神华、宝钢、上海电力、中电投等大货主成立合营合作企业，通过稳健的产权纽带与大货主建立稳固联系，充分发挥各自优势、实现可持续发展。
5、多元化融资渠道
        作为一家沪港两地上市的公众公司，中海发展始终坚持直接融资与间接融资并举，充分发挥公司整体实力和良好的市场信誉，追求最佳资本结构，降低资金成本。近年来公司境内外主要融资活动如下：
时间    融资方式    融资规模
2002年    A股IPO发行3.5亿股    人民币8.2亿元
2006年    境外银团贷款    美元5亿元
2007年    可转债    人民币20亿元
2008年    境内外银团贷款    合计约人民币50亿元
2009年    发行中期票据    人民币50亿元
6、中海发展的价值管理经验
        中海发展的战略方针明确，经营目标清晰，目前公司营运收入中来自长期合同的比重已超过60%，受航运市场周期性波动影响进一步减弱，经营业绩稳定性不断提升；在企业管理方面，公司始终坚持规范运作，诚信透明，在财务信息化、预算管理系统化、风险管理制度化、企业增加值业绩考核等基础工作上，始终走在国资委所属央企上市公司的前列；在投资者关系维护方面，公司多年来精心维护境内外投资者的关系，及时、准确地公布各类重大信息，坚决杜绝内部信息、内部交易等违法违规行为；公司始终坚持回馈股东，让投资者与公司共同获取价值，连续十年派发现金红利总额近60亿元，超过同期公司从一级市场融资额的两倍，在两地证券市场树立了良好的市场形象。目前中海发展的资产负债率不到40%，尽管未来几年公司的资本性开支较大，但凭借公司强大的融资能力，公司财务状况和现金流量将继续保持稳健。
        随着我国经济与世界经济的融合，中国企业必将更大程度地参与全球竞争与合作。中海发展将积极践行“全面、协调、可持续”的发展观，把保障国家能源及资源品运输安全作为自己的使命。展望不久的将来，中海发展的船队将越来越多地出现在“国油国运”、“国矿国运”等关系国家经济安全的战略行动中，企业价值也将随着中国的发展而不断提升。