（记者：郑钧天）日前，在上海国家会计学院举办的“素问财经——并购策略与实务”讲座中，上海医药集团原董事长吕明方指出，企业在进行并购之前，一定要先行定位。“首先要搞清楚为什么要并购，其次要关注并购五要素，最后要避免企业估值的误区。”

吕明方强调，并购前一定要搞清楚企业的定位，“永远要围绕着定位去做合适的并购，并购是基于战略，基于对股东价值的判断。而股东价值永远是第一位的。”

吕明方表示，并购失败的概率大于成功，而交易完成后的最初三个月则决定了并购成败，也就是所谓的“百日整合”。“如果股权交易完成后没有任何后续安排，并购差不多已经输掉了一半。”　

吕明方认为，并购必须关注五个关键要素。

首先是管理团队，由于市场影响因素太多，企业成功与否在很大程度上依赖于管理团队；第二是业务模式；第三是盈利模式，“既要看净利润，更要看息税前利润(EBIT)，看真正由经营业务带来的盈利能力，这个才是具有可复制的核心价值”；第四是看公司的可持续性，如对前五大采购商和前五大客户的依赖程度，尽量消除不确定因素；第五是业务之间的协同性，“孤岛和孤岛之间不会产生价值。”

最后，吕明方提醒，在并购中要避免估值的误区。一个很常见的并购误区是，多家公司竞争一个项目的时候轮番竞价。“没有哪个项目是一定要收购的，有这个心态才会冷静客观，放弃比取得更重要。”

新华社，2013年7月31日

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