撰稿：恽发林（课程撰写组）　　摄影：李泓

      刚一上台，张元教授就向我们重新梳理了EMBA学员们现金流量表的重要知识点。

现金流量的分类
      现金流量分为三种：经营活动，筹资活动，投资活动。现金流量分为流入与流出，分别以正负号（或括号）在报表上现实。
      对于有不影响现金流的重要融资和投资活动，需要在财务报表底部或者备注中进行披露。比如发行普通股去购买资产、债券转为普通股、发行债券来购买资产、交换长期资产等
      现金流量表可以提供有关企业财务弹性的重要信息：应对逆境持续经营，扩展经营业务，利用市场机遇，支付股利。

     会计活动最初实行的是收付实现制，这种方法直观易懂，但是会产生许多问题，比如现金流量并不与收入和支出项目同步。张元教授用了一个简单的例子加以说明，“如果企业用1000万买一台设备，这1000万能算作费用吗？根据收付实现制，这个月花了1000万，就亏了1000万，即使生意很好。故收付实现制并不能真实完全地反映我们的经济活动，因为这1000元并不能当作费用直接与收入相减，所以很快被我们现在使用的制度——权责发生制（应计制）所代替。根据收入确认原则和费用匹配原则，将这1000万应当做为资产，每年计提摊销。这样才反映了企业真实的经营活动，同时财务报表也好看多了，当然财务报表好看不是我们这样做的主要目的（众位学员大笑）。”
     在公司的整个生命周期，总盈利额和总现金流一定是相等的。因为一开始公司要拿现金进行经营与投资，公司最后要清算，所有的资产要变为现金，所以总盈利额与总现金流一定相等。但是在每一期，由于各种假设的存在，权责发生制的缘故，所以现金流会不一样。

现金流量表的重要性
    现金（包括广义的现金等价物）流量表反映公司在一定时期现金流入和流出动态状况。除解释现金余额的变化外，现金流量表也解释了资产负债表的变化。其中现金指库存现金、活期存款，现金等价物指短期国债，商业票据等能够快速折现的资产。华尔街的分析师们认为，现金流量表是衡量公司财务健康状况的一个重要的指标，在现实财务分析中，许多人往往更注重净利润(bottom line)的一系列指标，市盈率（P/E）,资产回报率（ROA），净资产收益率（ROE），却忽视了现金流量表的重要性。现金流量表就是用来对现金的数量时间和不确定性进行评估。现金流量表的主要目的是，让利益相关者知道企业的现金流是什么样，以此来提供商业决策的依据。因为现金是企业这台机器运转的润滑剂，没有现金，有再好的产品销售，再漂亮的账面盈利数据企业也持续经营不下去。在美国每十家倒闭的企业中，只有两家是亏损的企业，其余的八家是因为现金流出现了严重的问题，虽然企业仍是盈利的。为什么会出现这样？因为企业没有足够的现金流应对当前公司经营必要的周转。远水解不了近渴！
      那么，让我们来揭开现金流这个神奇的秘密。

S公司的困扰
      假设存在一家S公司，该公司以1元/件购入商品，1.5元/件卖出，并且总能卖出。S公司每月底的库存量等于该月的出货量，对于其购货款总是立即付清，而对于其销售货款总是在销售后一个月从客户处收回，销售额以500件/月增长。第一个月期初现金余额为1000元，存货余额为500元，应收账款余额为750元。故会产生如下每月报表：

 
    “我们可以从这张报表中看出，S公司销售额和利润稳步上升，但是现金流入却逐渐枯竭这是究竟是为什么?貌似S公司一切都很顺利，现金去哪里了？没有了现金S公司怎么能够进一步购买货物使经营持续下去呢？如果S公司以基准利率加2.5%的利率向你借款，你打算借吗？”张教授发出了一连串的问题，“什么，你们要将应收账款进行抵押?”“还要预测后面现金流的情况？” “好的，我们接下来看S公司后面几个月的现金流量情况”。

 
　　不出所料S公司现金流量持续恶化，四月和五月均为负数，公司经营到了崩溃的边缘，然而六月份突然好转，七月份走向正轨。突然间S公司回光返照，起死回生这中间又发生了什么情况呢？
　　原来这中间原因是，S公司处于劣势地位，在前期货款延迟收取和购货款准时支付的制度下，现金大量积压在货款和应收账款，使现金流入远远小于现金支出。
　　更隐蔽的原因是前期销售额很小，5销售利润带来的现金流不足补平几何增长的现金流出，到了六七月份，在高达50%的销售利润率和巨大销量的作用下，S企业从买家收到的现金足以弥补当月付给供货商的现金。每期销售量都要500增长，前期的增长速度太高，500的增速会很高。后期所占500会递减，S就会对现金压力不大，如果公司一直都是一直高速成长状态 ,则现金的缺口不能被上期利润带来的现金流所弥补。

 
　　“在S公司现金紧张时，我们完全可以借钱给它，到六七月份，它的现金流会逐渐好起来，并且越来越好。我在哥伦比亚大学教了十年MBA课程，每班有60名学生，每年最多只有五位同学愿意借钱给它，所以说大部分同学都会看走眼。这只是一个简单的案例，如果是一个更复杂的真实企业经营情况，则单凭当前账面数字判断更加困难。”张教授发出这样的感悟，“这就需要我们更加精细地利用折现、利率和增长趋势等条件来分析企业过去现金流，预测未来现金流来做出合理的决策。”
　　张元教授设计的小小案例让学员们知晓了看似平淡无奇的现金流知识在企业现实经营中的重要性：要确保公司能保持足够的流动性，以满足当前和未来的需要；净资产快速增长时需要进行严格的现金管理；如果收入或者费用是很难估计的，或是否可收回是不确定的，那现金流也许是更好的衡量经济表现的标准；现金流来源的趋势与现金流用途的趋势有所不同，所以当在做估值（贴现）评估时，对各自的趋势预测就变得很重要。
　　所以说通过现金流量表的趋势分析我们可以预测出企业未来的营业状况，现金流量说大不大，说小不小，当财务报表的使用者们被资产负债表和损益表漂亮的数字所吸引的时候，不妨看看现金流量表，看看它是怎么说的。

现金流量表的编制方法
　　既然现金流量表有这么多好处，那让我们看看现金流量表是如何编制的？
　　现金流量表有两种编制方法，主要针对企业经营的现金流量的编制而言

　　第一， 直接法，即通过现金收入和现金支出的主要类别列示经营活动的现金流量。

 
　　现金流（直接法）分为现金流入和现金流出，现金流入包括从客户处收取的销售款、收到的利息、收到的现金股利、其他经常性现金收入等；现金流出包括付款给供应商、支付给员工、纳税、支付利息等；

　　第二， 间接法就是以企业报告期内按照权责发生制计算的净利润为起点，进过对有关项目的调整，转换为按照收付实现制计算出来的企业当期经营活动产生的现金净流量方法。这些需要调整的项目可以分为三类： 　　
　　第一类：计入净利润但对经营活动无关的收益或损失，如处理固定资产收益、投资利得和损失等； 　　
　　第二类：影响净利润但与现金收支无关的项目，如固定资产折旧、待摊费用用等； 　　
　　第三类：与净利润无关但与现金有关的项目，如购买存货、支付前欠货款、收到押金等。 
　　在美国，如果使用的是直接法，就必须以附表形式报告间接法下的现金流量信息。97.5%的美国公司采用间接法。而在中国，会计准则要求企业采用直接法列示经营活动产生的现金流量，并同时以附注披露间接法。
　　直接法能够提供更多直接信息，按照筹资、投资、经营划分，能非常直观地反映企业现金流量。采用间接法的原因是净现金流经常有净利润脱节，间接法则将净利润一步步还原成经营现金流，对于更加注重企业主营业务和经营能力的报表使用者具有重要帮助，让他们判别年度企业是否使用盈余管理进行利润粉饰使用，有助于他们分析盈利质量
　　美国财务会计准则委员会实地研究（2009）：用直接法来呈现的现金流被分析师们普遍认为只是第三种最有用的演示模型，而年报编制者自己也认为直接法对于交流财务业绩是最没有用的方法。
　　最后张元教授总结道，分析企业现金流量表要注意库存和应收账款增加对现金流的占用，而企业在交易中是否处于优势地位是影响应收账款数量的重要因素。美国苹果公司每年拥有数一千多亿美元的现金储备的原因，一是对主营业务高利润率，二则是在交易中处于优势地位，议价能力（bargain power）强，对上游延迟付款，对下游提前预收货款，极大地减少了公司的现金流压力；企业在初创时期更加注重现金流的管理，前期扩张速度过快，虽然可能有高利润率的支持，但是由于处于劣势地位，必然会有现金被应收账款大量占用，导致现金紧张，最后拖垮企业；我们在分析企业现金流时除了要查看以直接法列示的现金流量表外，还要注意财物报表附注，查阅披露的间接法。根据调整后的经营现金流判断企业真正的经营能力，防止被经过粉饰的财务报表所误导；现金流量表并不是万能的，要结合资产负债表和损益表，共同进行分析，才能使我们更加接近企业的真实财务状况。

　　张元教授引用生动的案例和精确完整的数据，依照现金流量表的分类—现金流量的重要性—现金流量表的编制这一逻辑链条为我们讲述了现金流量表如何在对财务报表使用者产生重大影响，逐步总结出现金流量表的特别注意事项，使在座的EMBA学员们深入体会到了现金流量这一原本认为熟知的会计知识。在收获了更深层次知识的同时，学员们也为张元教授设计的优秀案例所深深折服，纷纷感叹不虚此行，要利用所学知识来重新审视自己所在企业的现金流问题。