（记者：李治国）近期经济形势、金融形势剧烈变化，整个金融市场出现很多波动，这些波动或多或少会影响到当前以及今后的投资。

在上海国家会计学院举办的“素问财经”论坛上，该学院金融研究所研究员周赟表示，新一届美国总统刚刚选出，这导致美元快速上涨，美元指数已经突破100，那么会继续上涨么？美元作为国际货币向全球提供流动性，一直升值会让全球面临通缩压力，不管特朗普怎样贸易保护主义，通缩最后会传导到美国，经济复苏也会乏力。所以，这只是暂时的现象。所有货币都贬值唯独美元大幅升值的现象不可持续。

他强调：“我们还是立足国内。”国内经济形势处在长债务周期的末端。任何一个经济周期都伴随着债务周期，我国经济从低谷开始复苏然后高涨逐步到顶端的时候，伴随着企业债务在增加，企业看好未来必然会负债。但是一旦出现了经济下滑，企业就会面临所谓的去杠杆问题。他认为，近年推出新环保法和安全法，导致很多小企业淘汰，很多产能就已经消耗掉。最近大宗商品上涨，“很多人说这是由于投机”。但是现实中确实有产能供给给硬砍掉。所以大宗商品上涨可能是供给端本身的结构发生变化。“我们经济不可能一直差，经济必然会有经济自动调节机制。2015年是很多企业最难受的时候，但是2016年突然发现需求上来了。其实不是需求起来了而是产能消化很多，挺过来的企业现在可能看到了希望。”他表示。

周赟表示：“我们现在面临的最大问题，一个是进行科技创新，另外一点是缓解贬值压力。”他表示，劳动生产率不变情况下收入上涨，要有更多资本流入进来才可以。像美国的经济，为什么之前发展这么好，就是大量资金涌入。美国老百姓生活水平高，很多是来源于向全球发货币的铸币税。所以在技术进步的长期过程还没有完成的时候，我们另外一个需要做的就是人民币国际化，同时积极地推动我国A股加入MSCI等国际投资领域重要的参考指数，加快完善我国的债券市场，建立良好的金融投资环境，保证人民币国际化后会更多的海外投资者持有人民币资产。

因此，他认为：“这样就联系到我们很多投资，譬如房价。”怎么解释中国的房价增长？周赟认为在城市化进程放缓后，房价的增长将收敛于名义可支配收入的上涨。过去城市房价的上涨主要来源于城市化进程和人口导入，特别是城市化进程中的旧城拆迁。城市化进程过程当中的拆迁，相当于政府提供了一笔融资。

在这样的宏观背景下，现在该做如何投资？周赟表示，大宗商品是很重要的前瞻性信号，很多产能特别是民营企业的产能已经在快速淘汰，结果很多企业从今年上半年开始利润增长。很多上市公司利润增长是超预期的，“现在最好的投资标的就是股票，特别是新兴市场的相关标的。”

至于外汇投资，周赟认为最近美元的加息预期和避险情绪，将美元推得过高，目前更看好低估的资源性货币，例如加元、卢布和澳元等。特朗普的经济政策里面有很重要一条，即投资拉动经济，重点是基础设施建设。现在特朗普上台之后会带动投资的再通胀，再通胀最后的结果就是大宗商品需求会上升，资源性国家货币会逐步走强。

周赟认为，美国经济复苏对于全球经济不是一个坏事，特别对于中国经济也是非常好的事情。为什么？因为我国跟美国经济的联系非常紧密。过去几年，我国不断推动产业整合，例如北车和南车整合，中国远洋和海运整合，这些都有利于我国相关产业的技术进步和竞争力提升，会为中国未来的经济增长提供非常好的基础。

“国内可以投资的资产无非是股票、房产、大宗商品，还有一个很重要的就是债券市场，美国进入加息周期之后中国债券市场也会出现问题。随着我们经济复苏，通胀就会回来，这对债券市场不利。”周赟表示，我国的经济结构转型必然导致差企业加速淘汰，未来两年会有更多企业出现债券违约，这些信用债违约会进一步推升利差，带动债券价格下行。

周赟强调，如果进行配比排序，一般来说排在第一位的是股票，就是证券，第二位是大宗商品，资源性外币资产，以及股权投资，低配债券和房产。

经济日报，2016年12月15日

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