告别连绵多日的阴雨，魔都终于迎来了明媚的四月天。4月13日下午，一场精彩的财经学术活动在上海国家会计学院的讲堂展开。学院教研部讲师兼硕导葛玉御博士受邀作为本期“素问财经”活动的主讲嘉宾，同师生分享了题为“借你一双慧眼，看清投资中的‘套路’”的学术讲座。

开场时主持人抛出一个问题：“假如人生有100岁，60岁退休后的40年，对你来说最大的挑战是什么？”台下师生纷纷给出自己的答案：健康、养老、财富增值、精神提升……结合这些想法，主持人总结道，只有不断自我迭代才能紧跟时代步伐，而面对老龄化的日益加重，养老阶段财富的创造也变得尤为重要。投资与理财需要勇气和魄力，更需要头脑和慧眼。一片掌声中，年轻帅气的嘉宾葛老师走向讲堂中央，开始了激情四射、生动幽默的讲解。他从心理学等视角出发，通过展示大量经济学案例，分析了投资行为“羊群效应”、“中杯效应”、“心理账户”、“沉没成本”等诸多心理现象。

以下是小编带来的嘉宾观点摘录。

“投资中有套路，而且非常简单，就是‘低买高卖’。今天要谈的不是投资策略，而是其中的‘套路’。近百年来无数金融学家、经济学家、股神，以及大量股民投身其中，通过各种对公司估值的方法，通过各种资产评估方法，判断市场中的“高”和“低”，但从来没有人能保证全部正确，也无法提供一个放之四海皆准的法则，除了‘低买高卖’这个最基本的原则。相比于研究投资策略，我们更需要了解投资背后的心理因素，看清投资中的各种套路，学习如何去面对在投资中可能发生的各种意外状况。”

“传统经济学认为，有的人爱好风险，有的人厌恶风险。但其实谈风险并非以人区分，而是分事。面对收益会规避风险，面对损失会追逐风险。在风险选择方面，我们的偏好和厌恶，很大程度取决于事情自身特点。”

“正常人对损失，比对收益更敏感。这种心理现象会影响我们的投资行为吗？‘损失厌恶’会导致我们把亏损的股票或者是亏损的其他资产一起抛，而盈利的股票分开卖。”

“投资赚钱之后是否会开心？一切取决于你的参照点在哪里，它直接影响了你对于幸福或者痛苦的感知，所以从这个意义上讲，我们经常讲幸福或者痛苦都是一个比较级。”

“‘中杯效应’在投资上反映是什么？我们面对不同的投资组合时，比如说高风险高回报、低风险低回报、中等风险中等回报的时候，很多人更倾向于选中间项。投资者可能承受不起高风险高回报，又觉得低风险低回报实在不刺激，中间那款可能还不错。这是大多数人的选择。

“在投资中为什么选择抛涨留跌，你为什么不愿意抛跌留涨？因为你心里有条线，希望达到那条线再抛掉，但有可能永远回不来。‘沉没成本谬误’造成没有办法做到理性投资，更多时候只是带来了心理上的快感。这就是‘沉没成本谬误’在投资上的表现。”

“人们会根据钱的来源，存储的方式，使用用途的不同，把钱放到不同的心理账户，贴上不同的标签加以管理。想想是不是这样，比如现实生活中有辛苦钱，有血汗钱，有飞来横财，有意外横财，面对不同的钱，你们花法一样吗？你的辛苦钱、血汗钱要省着花，而飞来横财要抓紧花，私房钱要偷着花，所以你会发现我们把毫无差异的人民币放入不同的账户加以管理，这就是心理账户的作用。”

“心理账户使投资出现‘账面亏损’和‘事实亏损’两种意义，‘直接损失’跟‘未来收益’也有不同。此外，心理账户还造成两方面影响：第一，促使我们对不同的投资类型分别设立账户，使得不同账户之间不能相通。搞投资组合为了分散风险要对资产分门别类，但前提是不同资产能够实现互动、合理配置，而非因为彼此投资组合造成隔绝。第二，投资心理账户与劳动账户、储蓄账户等的独立，会使投资的风险与其他收入的风险没有任何关联，所以造成在股票投资市场中，有一半的人从来不投资股市，还有1/4的人倾其所有投向股市。”

“人往往以为自己掌握更多的信息，从而喜欢频繁买入和卖出，但收益率并不高。其实你知道的信息一定不比市场多，但很多人摆脱不了这个效应，往往‘过度自信’。这个方面表现更激烈的，男性比女性更高度自信，交易行为更加频繁。你以为自己做得很好，频繁交易，但最后的结果并不一定理想。”

“现实生活中所看到的信息，未必是你看到的真实信息。而你愿意相信的信息，未必是所看到的真实信息。用另外一句话说，你只愿意相信你自己想要相信的内容。这叫‘证实性偏见’……在投资市场要学会规避自己的证实性偏见，理性看待投资。”

“人们喜欢用过去的表现推算未来，比如说股市过去表现不错，投资者将会变得激进；当市场表现不佳，又会变得消极……但事实上过去的表现不能代表未来。未来究竟会怎么样是个太难判断的问题，存在各种各样为企业估值的方法，但与现实往往相差很大。在此我们应该把握一点：代表性的信息是否真的具有代表价值？过去表现好，未来不一定。”

葛老师的讲解之后，本期活动进入全场互动讨论环节。前来听取报告的学员分为三组，分别就提供的三个问题进行内部讨论，并选取一名代表与大家分享成果。这三个问题都是近几百年来较为经典的金融投资泡沫事件，其背后往往存在普遍的社会心理因素，这些因素鲜被此前学者分析讨论。就第一组讨论的话题“人类社会第一次泡沫：郁金香‘狂热’”、第二组“日本1986-1991年房地产泡沫”、第三组“长春君子兰炒作事件”，大家都谈到“代表性偏见”、“羊群效应”、“证实性偏见”等心理因素，以及社交互动对投资行为的影响。

最后，葛老师针对三大问题进行了总结：“郁金香泡沫如何破裂了，现实来说还算是个迷，这其实背后也恰恰反映了，人性是不可预测的。相对来说日本的案例和中国案例背后则有政府的影子，比如日本的货币政策和财政政策，戳破了这个泡沫，君子兰是靠政府限价和苛刻的税收政策。现在回过头看，不管有没有政府的影子，我们发现共同的规律，人性关于投资方面有一些心理上的偏差，对于投资的欲望，对于自己非理性的行为是一以贯之。这也就是今天要和大家分享的主题，我们希望大家通过形形色色的投资现象，能够看到人的心理因素，也正是因为这样的心理因素，让我们学会重视、学会审慎地看待我们今天的投资”。

活动最后，学员们纷纷谈了自己的聆听感受。有的谈到深受葛老师提出的“凭理性思考和凭直觉思考”两种方式的启发，会运用到日常工作和团队管理中；有的提出通过老师对于财富投资心理的分享，体会到健康平稳的投资心态之重要性；也有的学员建议今后“素问财经”能多提供这种结合西方经济学、管理经济学及心理学的讨论讲座，无论是对投资还是对工作都颇具指导意义。