（撰稿：2017级胡丝桐；摄影：赵茉莹）2017年7月29日，来自普华永道中天会计师事务所的胡亮老师针对资产证券化的相关会计问题，给我们带来了珍贵的一课。来自全国五十几所高校的90名学生互相交流学习，认真聆听老师的教导，并对相关问题提出自己的看法与疑问，整体氛围严肃却不失活泼，井然的秩序下彰显着一颗颗活跃的求知心。

      资产证券化（ABS）是一种融资技术，它将缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式将其转变为可供在金融市场出售和流通的证券。我国资产证券化业务起步较晚，2005年才启动相关试点工作，2008年金融危机爆发后更处于停滞状态，2012年试点工作得以重启，国务院密集出台了一系列推动政策，推出了各种新型品种，发行规模成倍增长。胡亮老师详细为我们介绍了资产证券化的发展历史和前景，结合相关案例进一步深化了对我国资产证券化行业发展的认知，在一步步的讲解中带领我们探寻未知领域的奇妙。

      课程伊始，老师带领我们学习了国家关于资产证券化的相关政策，尤其强调PPP项目证券化受到前所未有的重视，引导市场主体建立合规风控体系和完善的沟通协作机制，营造了良好的政策环境。我国资产支持票据证券化处于起步中，逐渐拓宽投资者的范围，提高市场份额；信贷资产证券化保持快速发展的趋势，趋近于万亿规模；企业资产证券化面临百花齐放的新局面，多样化创新产品层出不穷。

以月饼券为例

      胡亮老师生动形象的引用“月饼券”事件，把晦涩难懂的经济概念以浅显的生活实事展现出来。随着市场交易发展和人情往来的需要，逢年过节互赠礼品券早已不是什么新鲜事，但月饼券其实是资产证券化的一种通俗解释。假如一张原价100元的月饼券以60元转让给经销商，经销商又以80元卖给消费者A，A将月饼券送给消费者B，B又以50元的价格将月饼券转让给黄牛，最后黄牛把月饼券重新卖给厂家，获得55元。这整个过程形成了一个货币循环，这就是资产证券化的过程。在月饼券循环过程中，厂商与黄牛赚了5元，经销商赚了20元，消费者B赚了50元，这些收益都来自消费者A。月饼券的资产证券化提高了生产商的资产流动性，减少了风险资产，作为一种直接融资模式具有融资成本低的特点。

      由于月饼券的普及和饮食生活习惯的改变，很多消费者持有的月饼券并不会拿去兑换，衍生出将月饼券贱卖给黄牛的情况，黄牛党身边又有一个巨大的销售市场，许多散户或公司客户又从黄牛党手中以较低的价格买进月饼券，在这个流转循环中，月饼券并未形成实物产品，但黄牛、经销商、厂商却都从中得到了收益。

      但是月饼证券化是有问题的，如果产业链中的一环断裂，如厂商产品不合格，那么月饼券就失去自身价值，交易失败导致现金流断裂，产业链下游已经生产好的月饼券也无法带来收益。

以平安银行资产证券化进程为例

      平安银行是中国平安保险（集团）股份有限公司控股的一家跨区域经营的股份制商业银行，为中国大陆12家全国性股份制商业银行之一。平安银行于2013年实现汽车消费贷款证券化，2014年达成小额消费贷款证券化，2016年2月新发行持证抵押贷款证券化。由平安银行2014年年报可知，平安银行完成的小额消费贷款证券化达到了26.3亿元的高度，并在上海证券交易所进行上市交易，但平安银行未将此次资产证券化的特殊目的实体纳入合并范围，并且对资产证券化的基础资产终止确认。平安银行自身认购了7900万元的证券化产品，占总体证券化产品的3%，未实现风险和相关收益的转移；除此之外，根据2014年报披露，7900万元的投资存在不同的级别，因此风险性也有所不同，如果3%的证券化产品内含风险高于95%，那么发行人没有将所有的收益和风险转移，这其实是会计实质重于形式的表现：当金融资产转移的金额百分比只是一个相应的参考数据，需结合所风险和报酬占整体的比例。平安银行应当树立谨慎的理念对待资产证券化问题，重视证券化产品的等级和风险，如果风险自留比重较大，可按照一定的比例要求对金融资产采取继续涉入法确认，或将其作为融资处理；认真评估相关风险与收益，坚持实质重于形式的原则。

      平安银行2014年资产证券化业务的受托方，即特殊目的实体为华能贵诚信托，与平安银行及其控股方无所有权上的联系，因此没有将特殊目的实体纳入合并范围的做法是正确的，体现了风险隔离原则。

      然而，平安银行资产证券化的项目却被央行紧急叫停，央行发言人表示，“监管管理银行间债券市场是人民银行的法定责任”，叫停平安银行小额消费贷款资产证券化，是因为平安银行没有进行事前报告，没有遵守交易秩序。平安银行小额消费贷款资产证券化的一波三折体现出我国资产证券化还是处于起步阶段，在完善相关监管法律法规的同时，应给予企业更多可能性，让市场主体自身在发行的过程中摸索自己的路，激发经济活力。

      见微知著是一种重要的学习方法，我们要懂得将理论知识与生活实际融会贯通，以小见大，培养发现精神与创新眼光。