（撰稿：安徽大学 葛艳清；摄影：刘荣光）“绿阴浓夏日长，楼台倒影入池塘。”在这景色宜人的七月校园里，沈博士围绕每一个点，以工作中所遇到的问题企业为例进行分析，鞭辟入里，深入浅出，其生动幽默的语言、广博的见识深深吸引了大家。

“扑朔迷离”的蓝田股份

      蓝田股份1999年主营业务收入 18.4 亿元，而应收账款仅 857 万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品 70% 的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须绕道 70 公里去洪湖市区办理，故采用 ' 钱货两清 ' 方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近 18 亿多主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份 ' 钱货两清 ' 方式结算下的销售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达 5.29 亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗？

      同时，业绩也非常惊人。蓝田股份上市后的业绩增长令人惊叹，该公司 1995 年净利润 2743.72 万元，1996 年上市当年翻番实现5927万元，1997年至1999年三年分别为14261.87万元、36472.34 万元和 54302.77万元。蓝田股份的业绩几乎年年实现翻番增长，直到 2000 年后才出现萎缩，降至 43162.86 万元。蓝田股份的业绩主要来自 ' 神奇 ' 的鱼塘效益，原总经理曾在1999年 3 月称，几年来产品始终处于不愁销的状态，洪湖有 100 万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了 30 万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有 1 万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达 3 万元，是粗放经营的 10 倍。蓝田股份在精养鱼塘推行高密度鱼鸭配套养殖技术，每亩平均产成鱼由 350 公斤提高到 1000 公斤，加上养鸭收入，每亩平均收入由 1400 元提高到近万元，养殖成本降低 20% 。而同样是在湖北养鱼，去年上市的武昌鱼在招股说明书中称，公司 6.5 万亩鱼塘的武昌鱼，养殖收入每年五六千万元，单亩产值不足 1000 元。蓝田股份创造了武昌鱼 30 倍的鱼塘养殖业绩，其奇迹有多少可信度？如今已越来越遭怀疑。同样，饮料毛利不可思议，按照蓝田股份披露的和蓝田总公司的结算价格为 46.8 元 / 箱（ 24 罐）。按照市场上常见的包装估算，大概每公斤饮料蓝田股份获得 5.85 元的销售额。按上述的计算，每公斤饮料利润率为61.71% ，在竞争激烈的饮料行业能够实现这种利润吗？

“蓄谋已久”的*ST博元

      博元投资作为一个壳资源在不断地被买来卖去，是ST专业户。实际上，我们国家的很多上市公司都应该早死掉了，但玩一些财务上面的技巧，很多还侥幸存在市场中。证监会在说明中指出，博元投资2011年4月29日公告的控股股东华信泰已经履行及代付的股改业绩承诺资金3.845亿元未真实履行到位。为掩盖这一事实，博元投资在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告。如果仔细分析证监会披露的具体数据，可以大致看出造假的逻辑——就是在2011年的时候由于某种原因3.8亿资金没有到位，然后撒谎造假，接着造一些营业收入与利润，再接着只能继续假账做，直到爆发为止，但源头造假还是那笔3.4亿。

      *ST博元于5月28日起被暂停上市，当下正面临终止上市风险，但在12月12日，突然“时来运转”。*ST博元当时公告称，已与自然人股东郑伟斌签署《资产捐赠协议》，郑伟斌将其持有的福建旷宇建设工程有限公司（下称“福建旷宇”）95%的股权无偿捐赠给上市公司，福建旷宇股东全部权益评估值为9.04亿元， 95%股权对应评估值高达8.59亿元。郑伟斌还持有*ST博元1400股股份，而公司总股本为1.9亿股。这起在A股史上罕见的小股东赠予上市公司大额资产事件不仅引起市场的“惊呼”，更引起了监管部门的注意。*ST博元于是在12月23日晚的公告中解释了该部分资产的估值合理性，同时也披露赠与人郑伟斌是董事长许佳明的中学同学，对于赠予原因则是不愿意看到公司退市。但是另外一方面，*ST博元称，因为涉及个人隐私又对郑伟斌的其他个人资产三缄其口；而且福建旷宇更是在12月初才刚刚过户到郑伟斌名下，而此刻，福建旷宇的工商资料都还未来得及变更。所以，即便*ST博元对上交所进行了回函，依然不能打消市场的疑虑。

“生死攸关”的*ST通葡

      *ST通葡发布的年报显示，2011年业绩扭亏，净利润为390万元，每股收益0.03元，每股净资产0.98元，净资产收益率2.9%。出现扭亏的原因，官方的解释是拓展了营销网络，优化了产品结构。这一类的解释都是很空泛的。2011年公司营业收入的提高，利润率的提升，与一笔非经常性的利润，成为公司扭亏的关键。但是由于公司2009年度与2010年度连续两年亏损，如果2011年再度亏损公司将会退市。所以我们有理由相信，*ST通葡在2011年有舞弊的动机与必要。2009年*ST通葡资产减值损失为22613073.91元，2010年度16150185.87元，而2011年度资产减值损失却锐减至2705052.89元，锐减接近85%。而在年报中官方的说法是：本期发生的资产坏账比去年同期少。但是我们认为在正常的情况下，资产发生坏账的几率是趋近稳定的。有太大的变动应该属于不正常的现象。像*ST通葡这样巨额的资产减值的变动实属不正常。*ST通葡今年的利润仅有四百余万，而今年的资产减值准备比去年少提了接近一千四百余万，也就是说如果公司通过会计处理少提超过四百万，*ST通葡就会亏损。如果联想到，*ST通葡已经连续两年亏损，今年面临这扭亏的压力。我们可以想到，*ST通葡存在舞弊的可能。公司可能通过少提资产减值的处理，虚增利润，达到扭亏的目的，从而避免退市。

      *ST通葡在2010年的年报上说，在中国葡萄酒业都被几个寡头垄断的背景下，中小葡萄酒企业经营困难。但是在2011年的年报中，公司的营业收入比2010年增加接近一千万，却有两百余万的营业利润。在行业情形基本没有太大变化的情况下，这种情况有一定的不合理性。尽管中准会计师事务所连续三年都给与了*ST通葡无保留的审计意见。但是考虑到2011年的年报中存在诸多的疑点，我们有理由怀疑公司2011年实现报表盈利主要是靠会计粉饰取得，仍有巨额有应收款及在建工程未按规定计提坏账损失准备，如严格按照会计政策处理，*ST通葡2011年无法盈利。未来*ST通葡持续盈利依然面临坏账损失的巨大压力。

“煞费苦心”的绿大地

      2009年10月30日－2010年4月30日，五度变更2009年年报的预计金额，最终披露公司2009年净利润为-15123万元。绿大地披露的业绩经过五次反复，由之前的预增过亿，变更为最后的巨亏1.5亿元。正是它“恶搞”般的财务报告，引发了监管部门的注意。

      另外，董事、监事及高级管理人员变动频繁。公司上市以来四任总经理、三任财务总监，董秘更是变更四次，再加之其董事会、监事会的频繁变更，绿大地的高层管理者可谓频繁更迭，为公司发展带来了不稳定的信号。为达到上市目的，赵海丽等注册了一批绿大地公司实际控制的关联公司，采用伪造合同、发票等手段虚构交易业务，虚增资产、收入。绿大地的苗木采购大户订单，2004年1月-2007年6月之间为公司增加营业收入、净利润做出重要贡献。根据绿大地招股书，2004年至2006年及2007年上半年，绿大地的前五大销售客户分别有昆明鑫景园艺工程有限公司、昆明润林园艺有限公司、昆明滇文卉园艺有限公司、昆明自由空间园艺有限公司、昆明千可花卉有限公司、昆明天绿园艺有限公司等一大批昆明企业以及部分成都、北京企业。但上市后一些曾经的采购大户陆续神秘蒸发。北京都丰培花卉有限公司2006年12月25日被吊销了营业执照；昆明天绿园艺有限公司2008年4月15日被吊销了营业执照；昆明鑫景园艺工程有限公司于2010年2月3日在昆明市工商局办理了工商注销手续；昆明自由空间园艺有限公司2010年3月18日办理了工商注销手续；成都贝叶园艺有限公司与成都万朵园艺有限公司，同时在2008年6月5日进行了工商注销，且两公司均成立于2005年11月15日。2009年到2010年期间，金额巨大的销售退回突然出现。

      整场授课在同学们热烈的掌声中宣布结束。通过本次授课，顿时豁然开朗。大家对上市公司财务报表有了更深刻的认识，对上市企业可能采用的造假、舞弊等手段有了一定的了解，也对证券市场发展动向有了更新的认识。