（撰稿：王琦，摄影：刘荣光）《资产配置原理与实践》课程已经结束快一周，虽然只有短短的四个下午，但是我想每一个参与课程的人都必定获益匪浅。不止一次听到有同学说，为什么这门课只有短短的四周，总觉得意犹未尽。这也从侧面反映出了黄长胤老师上课的独特魅力：层层递进、深入浅出、幽默风趣；以及随着国民经济发展、人民财富积累递增的金融背景下“资产配置”在人们生活中的必要。黄老师有非常丰富的实务经验，因此在课程他跟我们分享了他在工作中的案例以及介绍了一些基础银行的理财产品，并且时常与同学们进行课程互动，生动有趣的授课方式让同学们听得津津有味。此外黄老师提出的对“高风险真的是高收益吗？”的挑战，通过黄老师在课堂上缜密细微的讲解让同学们学会用辩证的思维去进行思考。

在上第一节课程的时候，黄老师让同学们建立1000万资产配置模拟盘，定期进项再平衡，完成资产配置报告。通俗的说，就是假设你真实拥有1000万的资产，你会如何分配以及跟踪这些资产。黄老师通过课程理论与实践结合的方式，让同学们更深刻的理解如何在现实生活中进行资产配置，真实的体会到每一种配置的资产在跟踪一个月期间内的实际收益与损失。

那么什么是资产配置？为什么进行资产配置？如何进行资产配置？围绕这在资产配置实践中的这三个关键点，我们一起来走进黄老师的微课堂。

一、什么是资产配置

资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。用黄老师的话讲，就是“把鸡蛋放在不同的篮子里，把篮子放在不同的车上，然后车要往不同的方向开。”这句话真的是既通俗又清晰明了的诠释了资产配置背后的真正逻辑。

    而其中资产配置的要素主要有以下5点：（1）资产配置的含义；（2）资产配置的基础；（3）资产配置的风险和回报；（4）本金保护型资产和本金增长型资产；（5）通货膨胀对购买力的影响。

二、为什么进行资产配置

  在知道了什么是资产配置之后，我们来看看我们为什么要进行资产配置。上完黄老师的课，我认为可以将此总结为：衡量配置资产的风险与收益，从而可以更好的规避风险，并获得更高的投资回报。

  在同一个时间内，各种资产的回报可能会不同，例如股票和债券的走势通常是反向的。不同的因素也会影响不同投资产品的表现，而作为投资者来说，并不是所有因素都可以预计到，所以透过持有不同的投资产品或资产类别去分散投资组合，投资回报下跌的风险可能会比持有单一投资产品要低。透过投资于不同的资产类别去建立投资组合，可以抵御市场不时出现的意外冲击。所以，一个真正多元化的投资组合不但可以管理风险水平，同时又能增加投资组合的长期回报。

三、如何进行资产配置

  那么资产配置的方法或者说战术有哪些呢？

1.识别目标

  识别目标又可以分为两部分。首先要认识市场，比如黄老师在上课过程中提到的：在经济衰退，通货紧缩的时候现金为王，我们要重视现金等价物和债券类资产的投资；而在经济复苏，通货膨胀的时候我们要重视股票类资产的投资。其次就是要认识自己。也就是在投资之前要清楚自己的目标是什么？在保本的情况下获取收益的稳健型投资还是追求高风险高收益的激进型投资。黄老师也提供了一个网站让我们去做个人投资者风险承受能力评估。在资产配置之前了解自己的风险承受能力是十分必要的。

2.识别资产

  我们将资产划分为4种宽泛的范畴，分别是权益、固定收益证券、另类投资和现金这四类，每一类下面又有不同品种的资产子类。比如另类投资中的“房产、商品、私募股权等的特征是高风险高收益（日本房地产泡沫的破灭在一定程度上也意味着房产投资的风险较大）；而现金类金融产品、银行理财、

货币基金等的特征是风险较低收益也较低。

3.识别工具

    根据财富管理的目标以及市场形势的研判，资产配置的工具可以分为：银行理财、信托计划、公募基金、期货合约、私募股权、银行资管计划、互联网金融产品、保险资管计划、基金子公司资管计划等。

4.设立组合

其次资产配置中最重要的一步就是设立组合，也就是说每一种资产以多少比例进行投资。在设立组合时，要明确自己是要采取自下而上还是自上而下的投资策略，自上而下就是指先确定大致的投资方向、再确定行业最后具体到某项资产，最后在确定每一种资产的比例。在多样化配置的同时还要记得保证资产之间负相关关系以分散投资风险。比如在2014-2017期间，以组合30/30/30/10的比例分别投资沪深300、债券A、纳指100、货币的几何收益是12.43%，标准差是7.91%。

5.再平衡

 第五步就是资产的再平衡，再平衡就是对配置的资产的一个动态调整过程，比如假设70%的资金投资于股市，30%投资于债券，此时风险较高。如果股市上涨了25%，此时资产中股票的比例就会上升到75%左右，此时出于风险收益的考量就可以卖掉部分股票使得资产配置的比例重新回到原来的状态。这种定期平衡的好处在于可以使得投资者根据“原先客观的标准“来决定自己的投资，而不是对利率的走势或者沪深300指数的动向而妄加猜测。

最后想说，黄老师在课堂上传授给我们的远远不止这些，我在这也只是选择了一个视角：站在投资者角度，如何对1000万或者更多的资金进行配置进行了粗略的分析。四节课，12个小时的学习，不仅引导同学们走进了投资-资产配置新世界的大门，也让同学们学会以专业、谨慎、有逻辑的思维方式来对待投资。