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【暑期学校课程系列报道二】另辟蹊径—资产证券化会计问题研究

日期：2018-07-22

（撰稿/上海国家会计学院赵芳泽；摄影/刘荣光）2018年7月18日下午，炎热的天气丝毫没有影响暑期学校同学们求知若渴的心，在来自普华永道中天会计师事务所的胡亮老师的讲解下，同学们认真学习资产证券化相关的理论。资产证券化快速发展的今天，国内资产证券化产品在市场上广泛流通，资产证券化的概念究竟是什么，所发行证券的内部结构如何厘定，而身处会计行业如何判定并计量“出表”，胡老师针对这些问题一一进行了说明和讲解。

资产证券化的概念及交易架构

在资产证券化领域，常常会用到一个术语——ABS。这既是资产证券化（Asset-Backed Securitization）的简称，即一种融资技术，缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式将其转变为可供在金融市场出售和流通的证券；同时也是资产支持证券（Asset-Backed Securities）的缩写。

资产支持证券具有三个关键特征：首先，它是一种生息证券，可供投资者在二级市场进行交易；其次，它的信用基础是一个由多项资产构成的资产池，而不是发起人的整体信用；最后，它通过风险隔离技术，使资产池免受发起人破产风险的影响。

对于上述涉及到的破产隔离，胡老师解释道，这是为了保护投资人的权益而设立的一项规定，通过向特殊目的实体转移基础资产，以基础资产的现金流支付投资人的本息。这样当包括原始受益权人在内的参与机构出现破产时，基础资产不属于破产资产。

在资产证券化的交易架构上，发起机构选定一组资产设立基础资产池，将其转移给SPT（Special Purpose Trust，特殊目的信托），SPT则支付原始权益人现金；同时，SPT会委托受托人或计划管理人来管理这项资产池，而发起机构虽然已经转手了资产，但一般仍提供资产方面的管理服务，从中收取一定的佣金费用；SPT会将ABS进行评级并委托承销商发行证券，此时投资者即可在市场上进行购买。

在这其中，中介机构发挥着重要的作用，如财务顾问需要进行ABS结构设计，券商负责进行销售和市场营销，法律顾问则进行法律可行性分析等；对于会计和审计咨询顾问来说，增信，即为ABS提供信息上的保障显得尤为重要。胡老师介绍，其主要责任有会计和资本处理、资产池尽职调查、定价检验、SPV审计等等，在后续会有更详细的说明。

资产证券化市场及近期发展

在中国资产证券化市场上，目前主要存在着三种类型：信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据。为什么会产生这三种不同的主体？是什么导致了它们的差别？对于同学们提出的问题，胡老师给出了答案：其区别产生根源在于不同主体监管部门的差异。信贷资产证券化由人民银行进行发行审批，银监会进行资格准入和项目审批；企业资产证券化则由证监会监察；而资产支持票据则交由银行间交易商协会负责。

从2016年以来，国家出台大量政策及规定对资产证券化市场进行规范和引导，内容涵盖不良资产到PPP项目等多个方面，全面促进了市场机制的完善和交易的活跃；曾经费时费力的审批已经改为备案登记即可，大大节省了时间成本，推动了市场进行纵深发展。

资产证券化的会计处理及资本考量

在资产证券化所涉及到的会计处理问题中，“出表”问题一直是广泛引起关注的一点。通常所说的“出表”就是终止确认金融资产，而终止确认的充分必要条件是金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移。因此，企业通过ABS寻求资产“出表”可以认为就是寻求将相关资产变现、风险转移，从而实现切实有效的风险管理。

胡老师解释，在资产归属权方面，终止确认分析会出现三种可能的结果：第一种是完全终止确认，即完全出表，不再形成新的资产或负债；第二种是完全不能终止确认，即完全不出表，按照融资额增加确认一项新的负债；第三种是继续涉入，此时则按照继续涉入程度确认一项新的资产和一项新的负债。三种结果在资本占用、贷款额度、经济效益、运营管理等方面各有优劣势，具体应用情况应根据所面临环境来判断。

会计师在资产证券化项目中的参与

会计顾问作为参与资产证券化的重要中介，在整个项目中提供了多项综合服务。在入池资产上，会计师需要对其财务信息进行尽职调查；在基础资产进行证券化后，会计师需要对其未来现金流进行预测；同时，会计师还提供会计咨询服务、税务服务等多项工作，在实务操作中扮演着无可替代的角色。

通过三个小时的学习，胡老师深入浅出的讲解了资产证券化所涉及到的多个方面，同学们在学习到宝贵知识的同时，更为未来从事相关的工作打下了基础。