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叶小杰：全面注册制来了 中国股市迎来更广阔发展空间【2023年2月3日，中国经济时报】
日期：2023-02-15
图片来源/摄图网授权
■张炜 ■中国经济时报记者 唐福勇
2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面，也意味着中国股市将迎来更广阔发展空间。
注册制把选择权交给市场
中国证监会表示，全面实行股票发行注册制的主要标志是，制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。交易所承担发行上市审核的主体责任，对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核。
“全面注册制将推动资本市场市场化，提升服务实体经济的力度，推动形成公平竞争和价值投资的市场新生态。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受中国经济时报记者采访时称，全面注册制启动意味着2023年是我国资本市场的改革深化年。全面注册制有望提升新股发行速度，减少新股上市炒作，推进劣质企业退市，提升市场监督管理水平。
厦门大学王亚南经济研究院教授韩乾对中国经济时报记者表示，全面注册制改革启动，是资本市场发展过程中的重要里程碑。从长期看，全面实行注册制有望进一步畅通投融资渠道，改善市场生态，优化市场微结构，提升资本市场服务实体经济的能力。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国经济时报记者表示，全面实行股票发行注册制，既是为了落实新证券法的要求，也是为了推动资本市场改革深化，适应经济转型需求，加大资本市场对实体经济支持力度，标志着我国新股发行制度逐步走向成熟。
上海国家会计学院金融系主任叶小杰在接受中国经济时报记者采访时表示，全面注册制有助于提升融资效率，是落实党的二十大提出的“提高直接融资比重”的应有之义。全面注册制意味着将企业能否上市、如何定价等问题交给市场，而且企业发行审核等流程有相对明确的规定，对于企业评估上市进程及提升融资效率具有积极意义。
“全面注册制改革启动，犹如春雷唤醒了资本市场的勃勃生机。”上海富钜投资（宽桥金融）首席投资官唐弢在接受中国经济时报记者采访时说，注册制是发达资本市场的成功经验，以信息披露为核心的理念，让上市过程更加规范、透明、可预期，是市场经济更加完善、资本市场成熟的体现。在注册制管理体系里，交易所成为审核主体，证监会回归监督管理，将更加提高资本市场的高效和公平，更有利于市场参与方摆正位置，承担责任。
有助于公平竞争生态的形成
证监会表示，与核准制相比，注册制改革不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。一是大幅优化发行上市条件，二是切实把好信息披露质量关，三是坚持开门搞审核。
田利辉称，全面注册制设定发行上市的客观标准，能够让企业确立可上市的预期，进而推动我国企业竞争力的提升，有助于企业公平竞争生态的形成。市场化的前提是法治化，全面注册制改革要求中介机构承担市场的主体责任。
在韩乾看来，一方面，在市场化的同时，通过制度安排和法规建设保证注册制的公平、公正、公开，并突出了资本市场服务国家整体经济发展目标的定位。另一方面，全面实行注册制在发行机制、交易机制和监管机制等方面也作出了多项优化和完善。
杨德龙表示，注册制在推行的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰。
“注册制是市场化必然，但不意味着实施注册制就必然带来市场化的结果。”中国政法大学资本金融研究院副院长武长海在接受中国经济时报记者采访时称，全面注册制的本质是市场机制，市场机制能够发挥作用，需要成熟的市场主体。目前我国的证券市场还不成熟，需要一个不断培育和发展的过程。
武长海指出，监管部门要认识到我国股票市场的裹足不前，本质上是一个市场化培育、发展和成熟问题。全面注册制的实施一定会辅以配套的制度，尤其是在我国市场机制不完备的情况下。例如，前中后端的监管规定和发行人廉洁承诺机制是制度保障的重要建设，只有实施全方位的监管和严格的违法违规惩戒制度，才能保障全面注册制的有效实施。
杨德龙亦赞同要不断完善相关的法律法规，比如实施集体诉讼制度等。
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