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行业观点：话匣子｜叶小杰：“金特估”接棒中特估，倒底行不行？【2023年5月17日】
日期：2023-05-17
备受市场瞩目的“沪市金融业专题座谈会”今天在上海证券交易所举行。座谈会采取闭门会议形式讨论“促进金融业估值提升和高质量发展”，但是市场相当不给力，金融板块整体大幅下挫，其中，保险行业指数以超过2%的跌幅领跌整个A股市场。那么金融股接棒“中国特色估值体系”到底行不行？请听报道：
被视为中国特色估值体系重要组成部分的大金融板块，投资者仿照“中特估”，创造了一个A股市场新名词“金特估”，这个板块在A股市场中的标签就是估值水平极低。
上海国家会计学院金融系主任叶小杰认为，估值低有行业本身的因素：“金融股的商业模式和盈利模式普遍比较成熟，缺乏想象空间。从资本市场的实践来看，股票估值非常重要的一点就是看预期，金融股大多盈利比较稳定，不太可能出现爆发式的增长，因此估值水平也就长期维持在低位。”
但是估值低，并不等于利润低。前海开源基金首席经济学家杨德龙以银行股为例分析，虽然市净率平均不到0.6，股价跌到肉里，但是息差有政策保护，利润不但很高，而且很稳定。比如本周一，整个银行系统同步下调通知存款和协定存款利率。
杨德龙：“这次下调通知存款和协定存款利率仍然具有比较强的信号意义，表明在利率市场化改革方面继续推进，维持一个相对低的银行吸储成本，从而降低银行的负债成本，减轻银行息差压力。”
银行利润向好，但股价却冲高回落。保险股冲高回落更夸张，投资者借着周一大涨，纷纷抛售离场。曾经被市场寄予厚望的券商股同样难以免俗，大通证券分析师张诚介绍，往往券商股一涨行情就到头了：“券商股它的股性或者市场形象在当下的阶段，还成为了一部分机构和投资者眼中的反向指标。”
“金特估”板块估值上不去，在上海国家会计学院金融系主任叶小杰看来，会带来一些问题，包括，金融行业补充资本金的难度加大，使得市场当中其他金融资产的估值扭曲，影响市场整体资源配置效率。叶小杰认为，提升大金融板块估值水平是一项系统工程：“一方面需要金融股练好内功，比如说加入更多的科技因素，助力自身的转型，或者找到其他更多可行的增长空间，进而来提升估值水平。另一方面，需要有关部门去重视长期估值偏低的问题，比如说在相应的估值方法，在相应的资金匹配上面给予相应的扶持，进而来确保整个金融股它的估值的状态。”
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