（撰稿/摄影：李卓雅）财务报表分析是建立在会计，财务管理等相关学科基础上的一门理论性和应用性相结合的课程。是以企业编制的财务报表及相关资料为基本依据，运用一定的分析方法和技术，对企业财务状况和经营成果进行评价，为企业未来的决策、规划和控制提供财务信息的方法。通过分析企业财务报表能够帮助相关投资者更加深入了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其作出经济决策提供依据。

一、重构财务报表

企业是链接产品要素市场和资本市场的关键，通过经营投资活动建立厂商和消费者间的联系，为消费者创造价值，同时通过金融融资活动与资本市场相联系，平衡债权和股权的比例，防范股权和债权带来的风险，保障企业稳定发展。

通过重构资产负债表将资产和负债分为经营和金融性质，从企业的商业实质进行分析，判断利润的来源方式，即从企业日常经营方面或是从金融活动获取投资收益方面。传统的利润表将经营活动的利润与企业的融资活动损益相结合，重构报表后将企业的利润分为了经营活动和融资活动，反映了企业创造价值的战略。

二、企业价值分析

财务报表分析是分析企业战略的重要组成部分，除此之外还包含了战略分析、前景分析、会计分析等各个方面，上述四个相互关联的分析是对企业经营活动的整体分析，有助于找到企业价值的驱动因素，从企业的各个决策中寻找到增长和盈利的核心，进而实现股东价值。

战略分析的目的在于确定主要盈利动因和经营风险，并定性评估公司的盈利能力。包括行业分析和战略分析，战略分析让分析师更好地设计会计分析和财务分析，并使分析师在预测公司未来业绩时作出合理的假设；会计分析的一个目的是评价财务报告反映经营现实的程度，评价会计政策和估计的合理性，进而评估会计数据的扭曲程度，另一个目是消除会计扭曲，形成没有偏差的会计数据。合理的会计分析能提高财务报表分析的可靠性；财务分析的目标是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩，并评估其可持续性，包含了常见的四大能力：盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力，是最常用的分析方法；前景分析的目的是预测未来，并估计公司内在价值。预测和估值需要综合战略分析、会计分析和财务分析的深刻见解，有助于评估公司竞争优势的可能变化及其对公司未来股权收益率和增长率的影响。

三、企业估值的方法

常见的估值方法有绝对估值法和相对估值法，绝对估值法包含了：股利贴现法、现金流贴现法及剩余收益估值法。

通过估计企业发放的股利，将全部股利作为现金流，按照一定的贴现率进行折现，进而估算目标企业的价值。股利贴现法站在股东的角度，反映了股份价值。当预期股利不变时，运用永续年金可计算得到股份价值；当预期股利会按一个增长率增长时采用 Gordon 模型计算股份价值。

现金流贴现法认为公司的价值等于公司未来各年自由现金流量按合适的贴现率计算的现值之和。自由现金流，是来自于经营活动现金流量减去当年现金投资后的剩余现金。

剩余收益估值法认为企业只有赚取超过股东要求的净利润，才可以认为是获得了正的剩余收益。剩余收益估值时使用公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来反映股票的内在价值。

相对估值法包含了市盈率法、市销率法以及市净率法。

市盈率法是指通过行业平均市盈率对目标企业进行估值，市盈率法计算起来比较简单，在实务中极为常见。

市销率法是指通过可比公司的市价和销售收入的比率综合计算所得，不仅可以辅助衡量的被估公司的市场竞争能力、地位，还可以反映被估公司潜在的市场价值。

市净率法是通过每股股价与每股净资产获得的比率。通常适合于拥有许多实体资产以及账面价值比较稳定的公司估值。

卢老师和位老师讲解风趣而深入，从细节之处娓娓道来，对不同企业的财务报表进行深入分析，财务报表分析是了解企业的最直观最重要的途径之一，能够帮助我们充分了解企业的业务流程和经营管理全貌，对于我们的学习和今后的工作具有重要意义！