（撰稿/摄影：周俊晨）2023年6月12日，最后一节财务管理理论与实务的课程结束了，这门课程共54学时，12次课，由王怀芳老师和乔嗣佳老师共同授课。整个课程体系丰富且完善，且与本科时学习的财务管理课程有所不同的是，这次学习的视角发生了较大的变化，两位老师带领我们从公司金融的视角学习了财务管理的相关知识。全新的视角也让我们对财务管理这门课程有了更加深刻的认识。此外，两位老师在课堂上不仅教授了丰富的理论知识，还给我们讲了大量的财经新闻和企业案例，以便我们能更好的消化和吸收相关知识。这种理论结合案例的教学方法，不仅增加了课堂的丰富性和趣味性，还拓宽了我们的知识面。在课程中，乔老师负责讲授财管管理的理论部分，其中包括CAPM模型、MM定理、利率期限结构、凸度、信息不对称等。之后由王老师负责给我们介绍财务管理的实践部分，具体包括期权理论、投资决策、并购重组、融资战略和股利政策五部分内容。其中，老师们的介绍的一些知识给我们留下了深刻的印象。

一、部分重点内容

1.资本资产定价模型

资本资产定价模型就是我们俗称的CAPM模型，是金融专业领域基本的理论数学模型,最早由美国财务管理学家William F.Sharpe 于1964年建立,用于反映系统性风险与证券投资报酬关系。同时，CAPM模型也是财务管理的桥梁，连接着企业的过去和未来。因为通过这个模型，我们可以把公司或者项目的未来现金流折现，然后将折现的现值和其初始投资成本进行比较分析，得出实施利润率最高的企业，以便企业做出更优的决策，让企业资源流向前景最好，收益最大的领域，从而推动企业发展。

虽然CAPM模型在计算投资者的预期回报时有很多的优点，但是也有明显的限制，这些限制主要表现在模型变量的取值方面。首先关于无风险利率r，政府短期债券的利率经常使用作无风险利率作为简化处理，但是，短期债券的利率不是固定的，因为它的数值每天都会随着经济环境的改变而改变，因此，取短期内这种债券的平均值可以用来消除其波动性。其次是关于β的取值，在理论上β是客观存在的，但是实际计算时，我们无法确定β的具体值，因为β系数实际中是不稳定的，它会随着时间而发生变动。这些因素就导致了CAPM模型在使用时是存在一定限制的。

2.MM定理

MM理论分为有税和无税两种情况。对于无税MM理论，无论负债是多少，企业的价值不会变化，即企业价值和企业的资本结构没有关系。但是对于有税MM理论，在考虑企业所得税的情况下，由于有所得税了，债务利息可以抵税，抵税的意思就是少缴税，相当于缴税后直接送现金，抵税的金额就是增加了企业的价值。因此，对应的结论就是随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高。对于有税和无税MM理论的关系，有税在无税时“有负债企业的价值=无负债企业的价值”的基础上，增加利息抵税的价值。所以，有负债企业的价值=等风险的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值。因为长期债务的利息都是未来才会产生的，所以要考虑时间价值，也就是它的现值才计入企业现在的价值。

3.科创板上市标准的特点

我国的资本市场体系分为主板、创业板、科创板和新三板，其中科创板的上市标准的特点比较令人印象深刻，其上市标准有五套差异化上市指标，都是以市值为标准。王老师解读该上市指标，讲解说市值越大，对于企业的盈利要求越低，市值10亿以上还会看企业的净利润情况，对于市值15亿以上的企业就开始注重其研发情况，对于市值20亿以上的企业就看重其营收规模，而对于市值40亿以上的企业就会关注其相关产品情况及市场情况，并且完全放开对其盈利要求。王老师还讲解到，科创板设定了多元包容的上市条件，允许符合科创板定位，但尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。

4.私募股权投资

王老师对于私募股权这部分内容的介绍花了很多的时间，同时讲述了许多案例，让我们对于该部分的内容有了更加具体的认识。对于私募股权的特点，第一，在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，销售和赎回是基金管理人通过私下与投资者协商进行，在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场操作,一般无需披露交易细节。第二，多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。第三，一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司不会涉及到要约收购义务。第四，投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。第五，流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易

第六，资金来源广泛，如富有个人、风险基金、杠杆并购基金战略投资者、养老基金、保险公司等。第七，PE投资机构多采取有限合伙制，这种形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端等。除此之外，王老师还讲了关于蒙牛和太子奶等案例。

通过12节课程的讲授，两位老师通过理论结合案例的方式使得我们对于这么课程的学习更加深入，尤其对于大部分本科学过该课程的同学而言，更能够深刻体会到研究生阶段的课程和本科生阶段的课程带来的收获是有很大区别的。这门课程虽然结束了，但是对于财务管理与理论的学习远不止于此，我们依然要保持学习的脚步，才能不断进步。