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行业观点：叶小杰｜《中国经济时报》：鼓励增加现金分红频次更好回报投资者【2023年10月23日】
日期：2023-10-23
10月20日晚间，中国证监会公布对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》）以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行修订，向社会公开征求意见。相关专家在接受中国经济时报采访时表示，这是落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”部署的又一举措，有助于更好回报投资者，吸引中长期资金入市。
此次《现金分红指引》修订的重点之一，是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。据了解，实施中期分红在成熟市场上十分常见。例如，汇丰控股2005年至2020年基本每年4次现金分红，2023年以来已实施3次现金分红。A股公司中，中国石油及三大电信商等公司每年2次现金分红，但持续实施中期分红的公司数量总体上偏少。
巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰在接受中国经济时报采访时表示，增加现金分红频次，能够让投资者更早、更多享受到上市公司业绩红利，提高投资者的持股回报和信心，对中期活跃资本市场具有积极作用。经营性现金流稳定的上市公司，在符合公司利润分配政策及保障日常经营和长远发展的前提下，适合开展中期分红。
“增加现金分红频次，有利于增强投资者的获得感，让市场形成更加稳定的预期，进而有利于二级市场的平稳运行。”上海国家会计学院金融系主任、上市公司年报研究中心主任叶小杰在接受中国经济时报采访时说，从以往上市公司的股利政策实践来看，大多进行年度分红，对市场更多地呈现“脉冲式”的影响。而增加现金分红频次后，上市公司分红行为更加“平滑化”，能够让分红所涵盖的信息含量更为平稳地反映到股价中，从而让股利政策更加可以预期。
叶小杰分析认为，简化中期分红程序，是对增加分红频次的政策保障。从公司治理实践来看，上市公司分红需要经过股东大会审批，若因增加分红频次而召开临时股东大会，会无形中增加上市公司的治理成本。因此，分红新规将简化中期分红程序，允许上市公司在召开年度股东大会时，预先对下一年中期分红进行授权，这是兼顾公司治理法律法规与分红实践的一种方式，对上市公司中期分红具有促进作用。
数据显示，近五年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额。其中，2022年共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，分红金额2.1万亿元，其中面向境内投资者分红1.6万亿元，同比增长22.7%，分红家数占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）与全球主要资本市场相比处于中上游水平。但中国证监会指出，A股公司分红状况，“与境外成熟市场相比，分红均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感仍有待提升。”
《现金分红指引》修订内容的另外两个重点分别是：进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。
在翁梓驰看来，此次修订现金分红规则，通过具体的制度来鼓励上市公司现金分红，有利于提振投资者信心。对长期不分红的公司进行严厉问责，可进一步捆绑大股东与中小投资者的利益，有利于上市公司脚踏实地发展，推动A股市场建立良好的生态。
叶小杰指出，监管部门引导合理分红，是在充分考虑近年来上市公司分红实践的基础上，结合当下市场运行所作出的决策。有一些上市公司因不分红被称为“铁公鸡”，也有一些上市公司在不具备条件的情况下进行“庞氏分红”，这些行为都不利于上市公司的平稳运行和投资者利益的保护。“分红既要考虑公司利润水平和现金流状况，也要考虑内外部环境和未来发展前景，这些反映到信息披露上，就需要对分红的合理性进行充分论证和说明。监管部门及时介入和引导，有利于规范上市公司的分红行为。”他说。
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