4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共分为9个部分，简称资本市场新“国九条”。此前的2004年和2014年，国务院都曾发布关于资本市场发展的“国九条”。值得关注的是，此前的两个“国九条”发布之后，资本市场反响热烈，沪指先后触及6124和5178两个历史高位。因此，此次新“国九条”也引发了市场的广泛关注。

新“国九条”的出台意义重大，可谓恰逢其时。2014版“国九条”发布十年来，资本市场出现了一系列新动向，迫切需要新的顶层设计，以指导今后一段时间的资本市场建设和监管。再加上去年下半年以来，资本市场波动较大，广大投资者信心不足，更需要针对这些新情况和新问题进行部署。因此，新“国九条”在这种情况下应运而生，肩负着重要使命，而且也体现了诸多亮点。

一是充分体现了从严监管的趋势。新“国九条”从投资、融资、交易、持续监管、退市等环节，对于资本市场的深化改革和监管做出了一系列新部署，透露出从严监管、防范风险的信号。“严把发行上市准入关”、“严格上市公司持续监管”、“加大退市监管力度”这三条“严”字当头，对于上市公司的全生命周期进行刻画，意味着新一轮“严监管”周期正式拉开序幕。

二是着力化解资本市场的重要风险点。去年下半年以来，我国资本市场出现较大波动，并出现了一系列新情况和新问题。例如，上市前突击“清仓式”分红、高价超募和抱团压价、各类违规减持等，新“国九条”对此明确提出监管要求，有利于精准施策，更好地防范化解各类风险。

三是将投资者关心的一些重要问题予以明确和规范，构建更加完善的资本市场生态。例如，明确提出研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，引导上市公司回购股份后依法注销，增强分红稳定性、持续性和可预期性等。这些都有助于提振市场投资者信心，构建上市公司与投资者共赢的格局。

四是持续推动中长期资金入市。众所周知，我国资本市场是以散户为主体的市场。由于散户的行为具有短期化、趋同性、“追涨杀跌”等特征，不利于市场的稳定运行。因此，引入长期资金就成为投资端改革的一个共识。新“国九条”从市场生态、基础制度、政策体系等方面入手，强调构建适应长期投资的市场环境，致力于引入更多的中长期增量资金，为资本市场的发展打好资金面的基础。同时，该意见也吸取了市场各方的呼声，例如强调公募基金从规模导向向投资者回报导向转变，研究规范基金经理薪酬制度，这些都是此前引发较多争议的行为。

五是明确提出构建预期管理机制。新“国九条”强调将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。这一点非常重要。因为资本市场是一个信息集散地，各类信息都可能对资本市场的价格波动产生影响，进而影响到市场的稳定。因此，有必要协调各部门的政策取向，从而更好地呵护资本市场。

总而言之，新“国九条”对于资本市场未来的发展勾勒了新蓝图，有望发挥政策托底作用。当然，资本市场的发展与改革不是一蹴而就的，只有顺时应变，才能行稳致远。

注：本文主要内容，也在叶小杰副教授接受中国证券报、中国经济时报、央广网、SMG广播新闻中心的有关访谈中予以了传播。有关报道如下：

1.央广网 资本市场新“国九条”新在哪里？专家详解六大亮点

https://apicnrapp.cnr.cn/html/share.html?id=29143664 

2. SMG广播新闻中心 【听】各界热议“新国九条”

https://m.ajmide.com/m/branddetail?id=49081170

3. 中国经济时报 热点解读丨夯实发展基础 提振资本市场信心

https://mp.weixin.qq.com/s/72rFq6RoUtXqy2Zt972k5A

4. 中国证券报 “长钱长投”！多家基金机构发声

https://mp.weixin.qq.com/s/sJhLrSwu-abEzWf4GVzw6w

5. 证券日报 聚焦主责主业 实现证券行业由规模扩张向质量效益转变

http://www.zqrb.cn/jrjg/quanshang/2024-04-15/A1713112652250.html