【摘要】

2022年9月新上任的英国首相公布了减税为主要内容的迷你预算政策。虽然这项政策被命名为“迷你预算”，但该政策的减税力度很大，由此引发市场担忧，从而抛售英国国债。英国国债收益率急剧上升导致持有大量英国国债、且使用负债驱动投资(LDI)策略的养老金被迫追加保证金。这又导致英国养老金被迫抛售英国国债，形成利率下降的恶性循环。本案例将深入剖析英国股票、债券和英镑同时暴跌的机制，加深读者对久期、对冲和流动性等概念的理解，并从中总结经验教训，为养老金投资策略、产品设计和风险管理提供借鉴。

【关键词】 

LDI  保证金  流动性  减税

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