经历连续4年的下跌后，港股2024年迎来反弹。截至12月27日，恒生指数2024年以来累计上涨 17.85%，收复了 2023 年下跌的“失地”。

政策“组合拳”点燃做多热情

回顾港股 2024 年以来的走势，全年低点出现在年初，恒生指数1月22日盘中最低跌至14794.16点。全年高点则出现在10月上旬，恒生指数10月7日最高攀升至23241.74点。9月24日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会主要负责人联合召开新闻发布会，公布了多项重磅金融政策，点燃了市场做多热情，推动港股与A股同时上演“飙升”行情。9月24日至10月7日，恒生指数累计涨幅一度超过25%。

上海国家会计学院金融系副教授乔嗣佳在接受中国经济时报采访时称，2024年以来，港股市场呈现震荡式逐步攀升。诸多因素共同作用于港股市场，包括居民收入预期偏低、企业投资信心缺乏、物价呈现下行趋势、房地产修复进程缓慢以及地方财政压力加大等。不过，得益于政策“组合拳”超预期，市场风险偏好得到有效提振，资金迅速流向低估值的企业，推动港股大盘上涨。

巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇向中国经济时报表示，恒生指数及恒生科技指数 2024年以来出现 20%左右的涨幅，进入技术性牛市。港股上涨，主要有三方面因素：第一，美联储降息对全球资本市场均有提振。香港实施联系汇率制度，美元降息有利于香港市场释放流动性。第二，资金大幅流入，南向资金年内流入港股超过 6000 亿元。此外，国际资金回流也是港股表现出色的推手之一。第三，宏观政策及资本市场新政带来了正向刺激。

据他分析，分板块来看，2024年港股表现较为出色的行业，主要是科技网络股，数字经济、云计算、人工智能等新兴技术驱动的企业，以及新能源汽车行业。电信行业、能源和原材料、房地产等板块，则受到增长缓慢的影响，表现不及大盘。

12 月 27 日，恒生指数收盘于 20090.46点。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示，港股虽然四季度有所回落，但随着一系列刺激经济增长的政策出台，投资者信心得到修复，市场预期较前三季度明显改善。

网络科技龙头公司表现强势

部分互联网及科技龙头公司成为2024年港股上涨的“领头羊”，跑赢港股大盘。截至12月27日，腾讯控股、美团-W、小米集团-W、京东集团- SW 自 2024 年以来分别上涨了42.17%、88.89%、118.91%、20.80%。同期，阿里巴巴-SW上涨了8.93%。

乔嗣佳分析认为，腾讯控股的股价上涨，得益于其在互联网传媒行业的稳固地位，以及公司进行的股票回购措施。这有助于增强投资者信心，进而推动股价实现增长。小米集团的股价上涨，主要得益于公司在高端手机市场的成功突破，以及自主研发的全新操作系统的发布。小米手机在全球市场的份额持续提升，尤其是销售额较去年同期增长，体现了公司产品的市场竞争力和市场认可度的不断增强。美团股价的上涨与中国经济环境的回暖及消费者信心复苏密切相关。公司实施的生态共赢战略，政策环境的优化，市场情绪的改善，以及技术创新与战略布局的成功，均为股价提供了坚实支撑。

值得一提的是，2024年港股市场回购规模超过2600亿港元，创历史新高。其中，腾讯控股以超 1100 亿港元的回购金额居首，汇丰控股、友邦保险、美团等回购规模均破百亿港元。

“港股公司通过回购股份来稳定股价，实施市值管理，提振了投资者信心。”王尧基说，部分互联网及科技龙头公司基本面改善，股票回购力度较大，对其股价上涨起到积极作用。腾讯控股、美团、阿里巴巴等在营收端和利润端均有所改善，展现了良好的基本面。另外，较历史高点时的估值有明显回落，也是互联网及科技龙头公司吸引市场资金的因素之一。从估值角度来看，当前港股估值水平仍处于历史较低位置，对外资具有较大吸引力。

港股通持续流入提升流动性

相关统计显示，从买入金额来看，港股通2023 年 7 月至 2024 年 11 月期间连续 17 个月实现资金净流入。

港股通资金连续净流入给港股带来积极影响。以阿里巴巴为例，该公司8月28日完成香港双重主要上市，阿里巴巴-SW 于 9 月 10日纳入港股通标的，南向资金年内流入该股的总额超800亿港元。

乔嗣佳表示，港股通资金的持续流入，为香港股市的稳步上涨注入了强劲动力。截至目前，南向资金累计净流入超过 32000 亿元。这一数据充分彰显了内地与香港互联互通机制的显著成效。“ETF通”优化后，纳入产品不断丰富，推动了香港ETF市场增长，并促进了跨境理财通下南向投资的增长超过60%。这些资金的持续流入，不仅提高了香港股市的流动性，而且显著提升了市场活力和投资者信心。

“港股通资金持续流入，能够提升港股流动性，增强市场信心，推动股价上涨，优化市场结构，以及增加市场稳定性。”在丁臻宇看来，南向资金偏爱三大方向：科技股、高股息、大消费等板块。在科技股方面，主要投资于互联网和科技龙头企业，比如阿里巴巴-SW 和腾讯控股等，这也是A股市场稀缺的品种。高股息率股票则主要是银行、能源行业，港股相关板块的估值较A股更低，具有更高的性价比。大消费板块，尤其是一些创新药品种，相关港股的估值远低于同类A股，对内地资金具有较大吸引力。