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source_url: "https://www.snai.edu/empacc/2013/0522/77704.shtml"
title: "上市融资之外――第三届SNAI－CHUK CFO论坛"
meta_description: "2013年5月11日，上海国家会计学院联合香港中文大学举办第三届SNAI－CHUK CFO论坛，主题为“中国民营企业的上市与融资”，邀请熔盛重工董事会主席陈强、东方富海董事长陈玮、大华会计师事务所执行合伙人韩建旻主讲，李扣庆院长、黄德尊教授致欢迎辞，200余人与会。陈强分享香港上市经验，强调公司治理；陈玮探讨PE投资，看好新三板。"
publish_date: "2013-05-22"
modify_date: "2025-10-24"
author: "上海国家会计学院"
publisher: "上海国家会计学院"
category: "新闻中心"
language: "zh-CN"
priority: 0.5
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# 上市融资之外――第三届SNAI－CHUK CFO论坛
> 2013年5月11日，上海国家会计学院联合香港中文大学举办第三届SNAI－CHUK CFO论坛，主题为“中国民营企业的上市与融资”，邀请熔盛重工董事会主席陈强、东方富海董事长陈玮、大华会计师事务所执行合伙人韩建旻主讲，李扣庆院长、黄德尊教授致欢迎辞，200余人与会。陈强分享香港上市经验，强调公司治理；陈玮探讨PE投资，看好新三板。

## 一、详细说明 
开放上市在即，对于排队上市的企业、PE和各路中介机构而言，推迟了近一年的盛宴即将开席。证监会励精图治一年后，市场将以什么面目呈现在世人面前？5月11日，上海国家会计学院联合香港中文大学举办了题为“中国民营企业的上市与融资”的论坛，并邀请到了中国熔盛重工集团董事会主席陈强博士、东方富海投资管理有限公司董事长陈玮、大华会计师事务所执行合伙人韩建旻主讲。上海国家会计学院李扣庆院长、香港中文大学商学院院长黄德尊教授分别致欢迎辞，学院校友及学员共200余人与会。李扣庆

黄德尊

杨丹青

颜延主持

**陈强：香港上市，融资之外**： 　　“一次，我跟某A股上市公司老总闲聊。他问我，最近都去哪儿。我说，到国外路演去,去跟投资人沟通。他很诧异，你们不是早在2010年11月就上市了吗？很多国内上市公司还是上市、圈钱、完事,他们从来没有想到过要走出去。”熔盛重工董事会主席陈强如此感慨，并希望将来能有所改变。
　　上市，首先带来的是公司的规模化发展。截止2013年3月，熔盛手持订单位居中国第一，全球第三。“我2004年刚到熔盛的时候，就和老板说，一定要走向资本市场。如果没有一定的规模，制造业企业很难生存。”说这话时，距离熔盛在2005年10月打下建厂第一根桩还有一年。
　　他认为，在香港上市，更主要的是提升了公司治理，“它的发展档次完全与众不同。”
　　熔盛的规范化之路始于上市前。2007年10月，高盛和D.E.Shaw基金以3亿美元入股，从品牌影响力、数字化管理、员工激励机制、企业价值评估、风险对冲等诸多方面都对熔盛产生了深远影响。“他们派出董事和两位‘编外人’参与董事会。他们不太干涉经营问题，但所有经营问题都要归到数字化管理。他们非常强调决策机制，要求我们列明哪些事上董事会，哪些上总裁办公会。他们甚至提出每个月开董事会，每次开会就是吵架会，一天到晚提公司治理。”他回忆说，“有一次，一项列明的事项没有上董事会，高盛的代表大发雷霆，熔盛内部高管也闹得不开心。作为协调人，我就劝大家，眼前虽然有痛苦，却是为了长久的改善。”
　　“上市后，我们就不是家族公司，而是公众公司了。过去在国内做高管，什么都是老板说了算，老板负责。现在不一样了，所有董事都将承担切实的责任，内部讨论更加平衡。而且，公司上市后，境外的监管更严，再加上有做空机制的刺激。”
　　2012年11月，熔盛重工创始人张志熔宣布“裸退”，辞任熔盛重工和恒盛地产控股有限公司（00845.HK，恒盛地产）的董事局主席职务。当时，张陷入尼克森内幕交易案、熔盛重工资金紧张并放弃收购全柴集团等，公司危机四伏。“他退出管理层是为了让公司治理更加专业化。我们曾建议由他家族的人员来做董事会主席，我做副主席，但是被他拒绝了。”陈强说。“目前张志熔并不干涉公司具体的业务，不仅他不干涉，最近他还召开了一个家族会议，要求家族其他成员也不要干涉，这确实与众不同。现在，我和他更多的是定期进行战略发展上的沟通。”他认为，公司治理最重要的是投资人的信任。
　　陈强说，职业经理人加上股东监管的治理结构，可以让民营企业实现更加长远的发展目标。2012年4月27日，熔盛重工宣布收购全柴集团全部股份，8月17日，向证监会申请撤回要约收购。“我们接受了证监会的三次调查，首先查你的决策过程是否严密，是假收购还是真收购，还包括内部交易调查，每一位高管都要接受调查。幸好，我们的治理结构非常完善，安然度过。”

**陈玮：PE应该挣企业成长钱**： 　　作为东方富海的董事长、创始合伙人，陈玮主持参与投资了三诺电子、彩虹精化、广田股份、唯思软件、昆仑万维、傲天动联等项目。他是会计学泰斗葛家澍老先生的弟子，从2008至2012年，连续五年荣获福布斯“中国最佳创业投资人”。
　　“做投资实际是做大趋势，GDP好了，我们大家都挣钱。GDP不好，我们没有太多本事挣到钱。”陈玮坦陈地说。
　　他认为，中国的资本市场，最需要维护的不是高市盈率，不是大盘指数，而是流动性。“我们每天的交流量占流通市值的比例，差的时候有0.7%，现在有0.9%，好的时候高达4%。放眼全世界，我们这个好机会可以持续相当长一段时间。”而在结构上，现在中国的资本市场是倒三角形，站不稳：主板、中小板、创业板，没有场外交易，即所谓的OTCBB市场。即使是创业板，也名不副实，变成了小小板。他非常看好，也非常期待新三板市场。
　　就PE投资而言，陈玮认为，第一要看行业，如果是垄断行业，要有双位数的增长，而且市场规模要足够大，当然还有符合国家政策，最后是人才储备，“农业有很多机会，但为什么我们很少关注，因为它的人才太少。”第二是看团队，这是最难的，“我们13年来投了100多亿，两百多家企业，受骗的也有7、8个亿，80%是因为团队问题。”商人在某些情况下能做好，但一旦市场变化，他就会考虑自己的利益。一定要找有企业家精神的人。他的总结是三点，大气、执着、好面子。第三是商业模式，“我们不是慈善机构，不是学雷锋。”
　　回到会计本业，陈玮自创了一个公式：投资者权益=资产-管理成本-负债。归根到底，投资最重要的是投人。

**韩建旻：上市审核要点**： 　　“选择国内上市还是海外上市，至关重要的是国家的行业导向和产业政策限制。”作为第一、二、三届创业板发审委委员，韩建旻先生深谙此道。受制于发改委的行业鼓励和限制目录，国内很多房地产、光伏、水泥企业选择了海外上市。
　　近年，国内市场对证监会的IPO发审体制多有批评。对此，韩建旻做了一番阐释。一是投资者结构，海外市场大多是机构投资者，对企业信息由一定的辨别能力，而国内则是个人投资者为主。如果放开为登记制或注册制，是否会引起巨大的股民情绪波动，影响社会稳定。二是海外成熟市场的监管其实也非常严格。“从审核严格程度来说，没有本质区别。区别在于理念，国内主要关注持续盈利能力和盈利的真实性，国外主要关注信息披露。”
　　经过多年的历练，韩建旻总结出了三点成功申报的要素。一是经营基础，也即核心竞争优势，业绩真实可持续。二是基础材料必须做的扎实突出，符合审核口味。“不是说要有所隐瞒，而是要针对核查中发现的问题进行充分披露，并按照审核标准进行解决。”三是沟通得当，“打消审核机构的疑虑，多方证实自己的商业逻辑。”
　　“在预审和发审阶段，发现的绝大部分问题可以归结为三个，法律、财务和信息披露。”解决办法，无非是补充披露、改正或拿到相关政府部门对你的认可。
　　谈到证监会对万福生科、平安证券、中磊会计师事务所的处罚时，韩建旻认为，对当事人而言是非常严厉的。

注：本文系根据现场录音整理而成，未经嘉宾本人审核。（编辑：李泓）

## 二、引用与来源
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