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source_url: "https://www.snai.edu/empacc/2026/0908/92582.shtml"
title: "课程报道 | 为什么亏钱的总是你？"
meta_description: "课程报道以某公司15天14个涨停、连发公告提示风险仍难阻股价疯涨为例，剖析股价异常波动背后散户应警惕的人性陷阱，提醒投资者理性看待市场。"
publish_date: "2026-09-08"
modify_date: "2026-09-15"
author: "上海国家会计学院"
publisher: "上海国家会计学院"
category: "新闻中心"
language: "zh-CN"
priority: 0.5
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# 课程报道 | 为什么亏钱的总是你？
> 课程报道以某公司15天14个涨停、连发公告提示风险仍难阻股价疯涨为例，剖析股价异常波动背后散户应警惕的人性陷阱，提醒投资者理性看待市场。

## 一、详细说明 
15天14涨停，公司连发公告喊“别买了”也没用。股价疯涨的背后，藏着每一个散户都该警惕的人性陷阱。

上国会-港中大EMPAcc项目《行为金融学》增值课如期开讲，60余位历届校友与在读学员汇聚一堂。这是EMPAccPlus计划自2024年推出以来的又一次重磅落地——**所有校友终身免费回听项目课程，让知识赋能不因毕业而终止。**： 

授课老师是上海国家会计学院金融系主任叶小杰教授。他的开场白很直接：“今天不讲复杂的公式，就聊一件事——**为什么在股市里，亏钱的总是你？**： ”

**一只“妖股”的15天疯**： **狂**： 

近两年，A股出现了一只“妖股”——艾艾精工。

这家公司主营的是轻型输送带，应用于物流、食品加工等传统行业，不久前还经历了上市以来的首次亏损。无论从哪个角度看，它都是一个标准的“市场小透明”，既无高科技光环，也无业绩反转预期。

但市场的疯狂在于——故事不够，想象来凑。市场硬是给它安上了一个炙手可热的“机器人”概念，尽管公司一遍又一遍地澄清：“本公司属于传统、非高科技行业，不涉及机器人等市场热点概念。”

市场对此的回应是：无视。

更令人瞠目的是，连公司自己都看不下去了。在股价连拉涨停的阶段，该公司罕见地发出“劝退”公告，直指“公司股票击鼓传花效应明显，存在非理性炒作风险，随时有快速下跌的可能”。

公告次日，股价应声跌停。但即便如此，整个炒作周期内的疯狂，已经让参与者们体验了一把“坐过山车”的极致刺激。

“这就叫‘说你有，你就有，没有也有’。”叶教授说，**“**： **投资者的决策，很多时候和基本面毫无关系。”**： 

**有效市场假说，为什么总是“打脸”**： **？**： 

传统金融学有个著名理论叫有效市场假说——市场是理性的，价格反映了所有信息，没人能持续获得超额收益。

这个理论拿了诺贝尔奖，但现实却频频“打脸”。

叶教授列举了几个现象：

**一价定律失效**： ——同一家公司在A股和H股上市，价格长期存在巨大差异。又比如皇家荷兰和壳牌公司同根同源，股价偏离持续了半个多世纪。

**无信息也能涨跌**： ——1987年“黑色星期一”，没有重大利空，道指一天暴跌22%。公司改个名字，股价就能莫名大涨。

**股票收益可以被预测**： ——短期表现好的股票会继续好（动量效应），但长期看，表现差的股票反而会反转跑赢（反转效应）。

**“市场并非完全有效，因为投资者也并非完全理性。”**： 叶教授说，“行为金融学研究的，正是这些‘非理性’是如何发生的。”

**人是“认知吝啬鬼”：三个坑，你踩过几个？**： 

叶教授抛出一个核心概念——“认知吝啬鬼”。

“大脑为了节省能量，喜欢走捷径、用经验法则做判断。这在日常生活中没问题，但在投资里，这些捷径恰恰是陷阱。”

1**第一个坑：**： 

**代表性偏差——以偏概全。**： 

课堂上有一个经典实验：描述一个女孩“文静、勤奋、关心社会问题，学中文和环境学”，让她选职业，是“图书管理员”，还是“图书管理员兼环保组织成员”？

多数人选了后者。虽然概率上“图书管理员”远大于“兼环保组织成员”。

“关注了‘像不像’，忽略了‘是不是’。”

放到股市里：看到一家公司产品像当年的行业巨头，就觉得它也能成为巨头；看到一只基金连续亏损，就觉得它“不好”——但连续亏损的基金，恰恰可能是反转的起点。

**“好公司不等于好股票。很多人混淆了这两个概念。”**： 

2**第二个坑：**： 

**可得性偏差——被“头条信息”牵着走。**： 

“网约车和出租车，哪个更危险？”

不少学员举手选了网约车。叶教授摇头：“统计数据恰恰相反，出租车出事的概率更高。只是因为网约车出事更容易上新闻，形成了‘易得性’。”

大脑会被最近发生、被反复报道的信息“绑架”。牛市顶部，满屏利好，你很难不乐观；熊市底部，全是恐慌，你很难不悲观。

“底部割肉、顶部追高，就是这么来的。”

3**第三个坑：**： 

**锚定效应——被“过去的价格”困住。**： 

谈判桌上，先报高价的人往往占便宜——因为对方被这个数字“锚”住了。

股市里也一样。一只股票曾经涨到50块，现在跌到30块，你总觉得“便宜了”想去抄底——但50块是过去的价格，不代表它值50块。

“股价不会因为你被套了，就同情你。”

**亏100的痛苦，等于赚250的快乐**： 

叶教授让学员做了一个选择：

**情境一：**： 

A.肯定拿30000元；B.80%概率拿40000元，20%概率一分没有。

**情境二：**： 

A.肯定亏30000元；B.80%概率亏40000元，20%概率一分不亏。

结果不出所料：情境一选A，情境二选B。

**“损失厌恶。面对收益你保守，面对亏损你赌博。”**： 叶小杰说，“行为金融学研究显示——亏100块的痛苦，约等于赚250块的快乐。”

这就解释了处置效应：**小赚就跑，大亏死扛。**： 

华尔街有句老话叫“截断亏损，让利润奔跑”，但现实中多数人做反了——“截断利润，让亏损奔跑”。

**富达基金的数据：死人账户收益最高**： 

叶教授分享了一个真实数据。

富达基金分析客户发现，收益表现最好的三类人是：

去世了但富达不知情的、继承人在打官司账户被冻结的、忘了自己有账户长期没登录的。

“因为他们克服了投资者最大的心理障碍——短视性损失厌恶。”

频繁看账户、频繁交易、频繁被短期波动吓出市场——这才是收益最大的杀手。

查理·芒格说过一句话，叶教授重复了两遍：“能够克服这一负面情绪的，只有少数人。”

**当前市场：一场“不得不涨”的资本叙事**： 

课程最后，叶教授把视角拉到宏观。

回顾A股历次重要行情，背后往往都有国家战略的清晰脉络。

2007年前后，资本市场为央企重组和整体上市提供了重要平台；2015年前后，多层次资本市场建设为创新创业企业拓宽了融资渠道；近年来，科创板设立、注册制全面推行等一系列改革，核心目标之一是增强资本市场对科技创新的包容性和适应性。

当前，发展新质生产力已被确立为重大战略方向，资本市场正通过制度创新，引导资源向人工智能、量子科技、生物制造等前沿领域集中。

**他给出了四个方向：AI、通信、新能源、生物医药。**： 

“传统板块是被出清的部分，科技是站在光里的部分。”

**叶教授的三个建议**： 

课程尾声，叶教授给了三个建议：

**第一，减少交易频率**： **。**： “过度自信的人交易频繁，频繁交易的人收益更低。数据反复证明这一点。”

**第二，关注“边缘信息”。**： “如果一则新闻所有人都知道了，它大概率已经反映在价格里了。”

**第三，善用AI工具，但不盲从。**： 他推荐了万德Alice、腾讯WorkBuddy、DeepSeek等工具——“用它们处理数据、搭建模型，但最终决策，还是要过一遍自己的脑子。”

叶教授最后一页PPT只有八个字：

**“投资是反人性的。”**： 

他说：“顺着人性做交易，大概率成为韭菜。能意识到自己的非理性，就已经赢了一大部分人。”

这或许就是企业高管们放弃周末、重返课堂的意义——在市场最喧嚣的时候，停下来，看清自己。

**郭慧杰**： 

**贝达药业股份有限公司基金投资总监**： 

叶小杰教授以“丁蟹效应”“茅台效应”鲜活切入，将认知偏差与套利限制串联为严密框架。在美联储降息未定、地缘冲突频发、A股震荡分化的当下，这套理论指导我识别非理性信号的敏感度，校准交易时机，更在组合复盘时多了一重自检维度。生动案例与实操框架兼具，是对从业经验的一次系统升维与实战赋能。

**胡学章**： 

**中原石墨烯实验室财务管理部部长**： 

叶小杰教授课程让我领悟到：人生无处不金融，职业、时间、人际，每次决策皆有认知偏差。理解它，并非要去除人性，而是要在涨跌起伏之中积攒从容。看懂规律则不慌乱，学会与不确定共处则从容。终身学习，重塑认知，守护这份从容。

## 二、引用与来源
- 原文来源：<>
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