“如果把火箭比喻成太空快递车，那卫星就是快递车上运载的精密设备，星间链路就是太空高速公路上的互通立交，只有当天上的能力变成地上的价值，商业航天才能真正完成从苍穹到报表的闭环。”

在上国会-港中大EMPAcc项目 “E启三讲”大讲堂上，26期学员、四川省科技创新投资集团财务总监杨艳的开场，让台下同学瞬间坐直了。

 

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“今天我就用普通人的视角、财务人的视角，用大白话来讲商业航天。”

她所在的科创集团，深耕商业航天和具身智能、人工智能等硬科技领域投资。所以这个话题，她不是纸上谈兵。

7月10日，长征十号乙运载火箭刚在海南完成首飞，一子级成功实施可控回收，完成全球首创海上网系回收技术验证，是我国可回收运载火箭技术路线的重要突破。杨艳开场就提到这事。

“当前，中美在火箭发射频次和规模化成本层面仍存在阶段性差异，随着国内可回收火箭技术批量落地复用，发射成本将持续下行，两者差距有望逐步收窄。” 她说，长征系列可回收火箭试验取得突破，为行业规模化发展打下坚实基础。

 

太空版“先到先得”：为什么必须追？

 

先看一组数字。

据行业公开数据显示，截至2026年7月，美国在轨活跃低轨卫星超11000颗，绝大部分来自Starlink和Amazon Leo。仅Starlink一家，在轨活跃卫星约10,700颗，单星座规模占到全球低轨活跃卫星总量65%左右。商用服务落地163个国家和地区，合规潜在覆盖人口约33亿。

截至2026年7月，我国在轨活跃低轨卫星总量约1000余颗。低轨宽带通信领域以中国星网GW星座、千帆G60星座为核心主体，另有遥感、物联网等各类低轨卫星协同布局，产业持续推进组网部署，稳步向规模化运营过渡。

杨艳说，在全球低轨星座竞争下，依据国际电联频轨资源“先申报、先使用”的规则，各国普遍通过提前申报、批量组网实现占频保轨。

“我国已完成大规模频轨资源申报，当前最紧迫的任务是加速卫星批量组网，提升火箭量产复用能力。”太空频轨资源具备极强的先发属性，唯有加快在轨部署，才能锁定合法使用权。

 

什么是商业航天？

 

相较于专业晦涩的官方定义，杨艳用通俗三句话完成拆解：

谁来做？国有主体、科研院所、商业民营企业协同参与。国家队是产业基石，民营力量正持续补充壮大。

做什么？火箭、卫星、终端、测控、数据处理以及通信、遥感等服务。火箭是把卫星发上天的“高级快递车”，卫星在轨完成工作后回传有效数据，赋能地面各行业场景。

怎么赚钱？通过硬件产品销售、工程项目承接、星座在轨运营、数据及增值服务收费实现可持续营收。

一句话概括：把原本高度专业化的航天工程能力，变成可采购、可交付、可持续运营的市场化商业供给。

只是这种工程化比普通工程更精密，容错率极低。

 

为什么偏偏是现在？

 

杨艳说，商业航天产业快速崛起，是四股力量同时推动的结果。

政策端：国家把商业航天纳入战略性新兴产业，准入、频率与标准体系逐步完善。科创板、创业板、港股18C针对商业航天企业发展周期的特点均差异化放宽上市财务门槛，适配企业阶段性发展需求。

需求端：全球连接、导航增强、应急通信，对卫星的依赖度越来越高。偏远地区通信、海洋航空、灾害救援，还有自主可控的卫星网络需求，都在推动更多空间基础设施落地。

供给端：火箭批量发射、一箭多星技术逐步常态化，整体运力供给持续提升。但对标国际头部企业，我国发射频次、单星入轨成本仍有优化空间，SpaceX可实现高频次常态化发射，产业规模化优势显著。

资本端：商业航天属于长周期硬科技赛道，行业企业普遍处于研发培育阶段，尚未进入稳定盈利期，财务表现上大部分尚处于亏损。长周期研发需要长周期耐心资本。需要依托一级市场投入培育，二级市场承接的良性资本循环。这正是杨艳站在这里分享的原因：“通过政策、资本、产业多方合力，共同赋能商业航天硬科技技术迭代与产业化规模发展。”

 

火箭不是“飞得高”就行

 

“或许有人会认为火箭的核心任务是飞得高”。杨艳解释说，

火箭的任务，是给卫星足够的速度和方向，送到指定轨道位置。她打了个比方：“就像高级太空快递车，不仅要送得及时，还必须送对楼层、送对门牌号。”

一旦入轨参数出现偏差，卫星无法正常开展在轨作业。“从财务视角来看，卫星在轨失效、失联，对应的固定资产将形成资产减值或损失。”

 

卫星是一台“在轨无人系统”

 

卫星的功能，杨艳用一句话概括：自己供电、自己判断方向、自己调控温度、接收指令、完成通信、遥感成像、导航授时、在轨计算等各类任务。

卫星整体分为两大核心部分：

平台（Bus）：让卫星“活着”——电源、电池、姿态控制、轨道控制、测控。

载荷（Payload）：让卫星“有用”——通信转发器、天线、光学相机、雷达、激光终端。

同一平台可以搭载不同载荷，形成不同用途的卫星。

 

三种卫星，三种赚钱方式

 

杨艳清晰拆解了当前三类主流商用卫星：

通信卫星：把信号转发给其他用户或互联网。偏远覆盖、海洋航空、应急通信。收费靠设备、容量或连接服务。

遥感卫星：从天上“看地球”。光学卫星拍高清照片，直观易懂；雷达卫星受天气影响相对较小，但形成的图像需专业解析。国内商业民用卫星合规公开最高分辨率为0.5米，可满足多场景商用观测需求。

导航卫星：持续向地面广播时间和轨道信息。定位、授时、服务于交通、电力、金融等国民经济关键领域。

她说：“商业价值重点不在卫星硬件本身，在客户愿不愿意为空间覆盖、精准数据和标准授时等有效服务付费。”

 

星间链路：两个手电筒在高空对射

 

针对空间激光链路技术，杨艳打了个比方，让全场都听懂了：“想象两个人在几百公里外的太空高铁上，各拿一个光束很窄的手电筒。首要任务是对准，然后保持稳定，持续锁定、最后在链路上传输海量数据。这就是星间链路。”

当前行业主流方案：星间用激光通信，因为光束发散角窄、传输距离远、抗电磁干扰强；星地之间微波和激光通信在不同场景下互为补充。

她列举了国内两家代表性赛道企业：

氦星光联——主打规模化量产与低成本商用落地，全系列产品覆盖百兆至百G速率，深度配套国家级低轨星座与太空计算项目。

极光星通——侧重超高速技术研发，率先完成400Gbps星间激光在轨验证，具备百小时级稳定长链路通信能力。

 

财务判断：抓住五个问题就够了

 

收入确认是关键。比如为客户研制特定整星或系统，重点看客户是否控制在建资产，或者是否满足“无替代用途且有累计收款权”的条件，据此可能采用时段法，也可能在某个时点确认收入。

“各家公司的合同约定不同，收入确认时点就不同。”杨艳说，“根据合同的约定，有些公司卫星地面交付可确收、有些公司交付后在轨测试才确收，根据行业特点，从生产到交付整个周期较长。”

她给了财务人员五个实操问题：

合同：客户买的是产品、研制成果，还是持续服务？

验收：技术测试、发射、在轨测试——哪个节点决定了控制权转移？

订单：意向、正式合同、合同负债、收入、回款——能不能勾稽上？

资产：研发支出、专用物料、在制品、在轨卫星——需不需要减值？

现金：下一轮发射、补网、运维——还需要多少资金？

杨艳强调“商业航天财务判断可以关注这五个问题，要回到合同条款、验收证据、资产状态和现金流，贴合行业特性开展专业判断。”

 

未来产业：太空旅游

 

杨艳最后留了个“彩蛋”。

“今天我们讲了火箭、卫星、载荷、星间链路。但还有一个新赛道——飞船。”

当前我国民营载人飞船尚处于发展初期，海外商业化模式已初步跑通。SpaceX的龙飞船已多次完成载人航天太空旅游商业化服务。据行业公开测算数据显示，单人轨道太空飞行票价约5,000万-5500万美元级别。

业内普遍认为，国内相关载人飞船正推进试验飞行，作为国家重点布局的未来产业，商业太空载人领域未来成长空间广阔。值得期待。

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商业航天不是一颗火箭或一颗卫星的单点产业，而是涵盖“制造+发射+在轨网络+地面系统+应用服务”的完整产业生态链。

杨艳PPT最后一页写着一句话：

“从需求出发，通过空间基础设施，最终回到客户价值与可持续营收。”

商业航天是一场“苍穹资本账”——只有当天上的能力变成地上的价值，商业航天才能真正完成从苍穹到报表的闭环。 

 

 

\\\\\\    E启三讲大学堂    //////

 

活动简介 

“E启三讲大学堂”是EMPAcc项目为学员精心打造的一个分享交流平台。在这里，每位学员可以围绕“三讲”展开分享：一讲自己的亲身经历与成长故事，二讲自己所在企业的特色与优势，三讲自己对所处行业的观察与思考。这一平台不仅促进了学员间思想的深度交流与碰撞，还极大地拓宽了学员们的视野。通过打破学科界限，不同背景与不同行业的学员得以在此相互认识、相互启发，共同成长，携手探索更加广阔的知识天地。