（撰稿/摄影：秦洁）对于每位财会专业的同学来说，财务管理是我们的必修课程。它可以帮助我们了解企业的财务状况以及企业如何进行财务决策，提高学生对财务知识的掌握和理解，增强其竞争力，为以后发展打下坚实的基础。财务管理是企业管理中极为重要的一环，它涉及到了企业资金筹集、资金使用、资金管理和资金分配等重要方面。通过财务管理，企业可以合理配置资源，把握市场机会，提高企业盈利水平。同时，财务管理与企业战略管理、市场营销、人力资源等方面存在千丝万缕的联系，它可以帮助企业针对不同的市场环境和竞争对手制定相应的财务策略，提高企业的竞争力。

2022级全日制研究生《财务管理理论与实务》A班课程由乔嗣佳和叶小杰两位老师进行讲述，共54个学时，从理论和实务两个方面为同学们理解财务管理构建了完整的知识体系。两位老师的教学各有侧重但相辅相成，同样的丰富精彩，同样让人受益匪浅。

一、理论部分

课程前半部分，乔嗣佳老师从理论层面带我们认识了什么是公司金融，使我们对公司治理、资本结构理论、有效市场假说、CPAM模型和货币市场等概念有了更加深入的了解。

（一）资本结构与企业价值

资本结构是指企业通过负债和股本来筹集资金并组织资金的比例和形式。企业价值则是指企业整体的价值，即市场对企业全部权益的估值。资本结构决定了企业在运作中使用债务和股权融资的比例，包括长期债务、短期债务和股本等。常见的融资形式包括银行贷款、发行债券、股票发行等。这些融资形式会影响企业的财务风险和成本结构。企业价值可以通过各种方法进行估值，如市场倍率法、折现现金流量法等。企业价值受多个因素的影响，包括企业盈利能力、成长潜力、经济环境、行业竞争等。

资本结构与企业价值两者之间存在密切关系。不同的资本结构选择会对企业的价值产生影响。例如，债务融资可以带来税收优惠和利息支付的财务杠杆效应。适度的债务融资可以降低企业的加权平均成本资本，从而提高企业价值。市场对不同资本结构的企业可能存在偏好或厌恶。一些投资者更偏向于稳健的财务结构，而另一些则更看重高杠杆带来的潜在回报。这可能会导致不同资本结构下企业价值的差异。

（二）有效市场假说

有效市场假说是一个金融学理论，提出了股票价格在特定时期内充分反映了其所有相关信息的概念。根据有效市场假说，公司基本面和技术面的所有信息都已经被及时地充分反映到股票价格中，因此任何人都无法获得超过市场所披露的信息。这意味着股价变化只能是由新信息的出现或者是随机性的涨跌造成的。

有效市场假说有三种形态：（1）弱式有效市场假说：股票价格已经反映了所有已知的历史数据和公开信息。换句话说，弱式有效市场假说认为，因为投资者可以使用历史价格和量来预测未来走势，因此股票价格不可能受到技术分析的影响。但对于股票基本面的分析，仍然可能会发现低估的公司或其他投资机会。（2）半强式有效市场假说：股票价格已经反映了所有可公开获取的信息，包括历史数据、公司公告以及媒体报道等，但可能尚未反映出私有的信息，如公司内幕消息。（3）强式有效市场假说：股票价格已经反映了所有可公开和私有的信息。即便是具备特定信息优势、比其他投资者了解更多的人也无法在市场中获得超额利润。

该假说对金融领域产生了重大影响，并且与许多理论、模型以及投资策略相关。根据有效市场假说，投资者不能靠选择特定的个股以获得超常收益，而应该通过持有整个市场来实现长期稳健的投资表现，从而加强投资组合理论的合理性。同时，有效市场假说也激励了金融产品创新、交易技术的提高以及风险控制体系的建立，推动了整个金融市场的稳定性和机构化的发展趋势。

（三）资本资产定价模型

CAMP模型中的主要概念是资产的系统性风险系数（Beta值）。该系数衡量了资产与整个市场波动之间的相关性。如果一个资产的Beta值为1，则与市场波动的相关性为正常水平；如果Beta值小于1，则相关性较低，表明资产风险较小；如果Beta值大于1，则相关性较高，表明资产风险较大。CAMP模型基于以下几个核心假设：（1）投资者追求预期收益最大化并希望最小化风险。（2）市场存在一个无风险资产投资选项，其收益率始终稳定且可获得。（3）所有投资者都具有相同的理性预期，即对未来市场表现的判断一致。（4）投资者能够根据因子风险评估资产的回报率，并将其考虑在内。CAMP模型的应用范围广泛，可以帮助投资者评估资产的合理定价和预期回报率，并在投资决策中考虑风险因素。

二、实务部分

课程后半部分，叶小杰老师着重介绍科创板与全面注册制、公司融资战略与投资决策、股利政策和并购重组等方面知识。

（一）科创板与全面注册制

2019年新设立的科创板市场构建了多元化的上市标准体系，开启并加快了我国多层次资本市场差异化、多元化的上市标准改革步伐。科创板市场充分考虑了科技企业发展阶段特征以及科技创新活动的特殊性，淡化了核准制下高度侧重的盈利能力指标要求。此外，IPO注册制改革是我国推动资本市场高质量发展的重要举措，改革的本质是让市场在资源配置中起决定性作用，而IPO审核问询是强化信息披露，还权于市场的重要机制。IPO注册制下，审核主体由证监会转移到证券交易所，交易所发行上市审核机构，通过发放审核问询函的方式督促发行人和中介机构完善信息披露，通过审核问询这样“一问一答”的方式，推动发行人和中介机构更加详细全面地披露拟上市企业信息，有效缓解了发行人与信息使用者之间的信息不对称程度。

（二）企业融资战略

企业在进行融资选择时，需要合理选择融资渠道，也需要合理安排债务期限结构。债务期限结构是指企业的总负债中长期债务和短期债务的构成结构与所占比重，从企业的角度来讲，期限结构的核心问题是指企业长、短期债务期限的搭配问题。筹措长期资本，成本较大、弹性小、风险小，而短期资本则与之相反。因此，企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。

叶老师课上与我们分享南京雨润短期融资券违约案例，2016年3月18日，南京雨润公告称，2015年度第一期短融资券（15雨润CP001）应于2016年3月17日兑付本息。公司未能按照约定筹措足额偿债资金，15雨润CP001未能按期足额偿付。公司积极努力通过多种渠道筹措资金，现公司确定于2016年3月21日兑付15雨润CP001全部应付利息和部分应付本金，共计252,250,000.00元。也就是说只兑付了全部应付利息，本金5亿元只兑付了45%，通过该案例，我们对合理安排债务期限结构的重要性认识更加深刻。

（三）并购与公司重组

公司重组主要对公司目前所拥有的内部资源进行重组组合、调整，而并购是对公司外部资源、业务、或其他公司控制权的购买，是企业扩张战略的实现手段之一，二者具有很大差异。但常见的公司重组行为，如出售资产、子公司给其他投资者，又必然会涉及到资产、业务或股权被其他投资者收购的问题，因此重组、并购又紧密联系在一起。从效率理论说角度来看，公司并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且每对参与交易者都能够提高各自的效率。该理论包含两个基本假设：一是公司并购活动的发生有利于改进管理层的经营管理业绩；二是并购会导致某种形式的协同效应。

一学期的课程匆匆结束，两位老师带给我们的理论知识和实践经验分享远远不止上述内容，希望接下来一年的研究生阶段能够继续补充完善理论知识，同时未来也能通过实务工作利用理论知识，更深入地理解财务管理的知识，为职业生涯打好基础。