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source_url: "https://www.snai.edu/mim/2026/0820/92429.shtml"
title: "课程报道 | 利润是“故事”，现金流才是“事实”"
meta_description: "上海国家会计学院院长卢文彬教授为MiM7期学员讲授《财务报表分析》课程，以亚马逊、瑞幸咖啡为正反案例，构建战略、会计、财务、前景四位一体分析框架，讲解三类会计噪音、利润与现金流关系及改良杜邦模型，以印度Bata与Relaxo为例说明RNOA分析价值。"
publish_date: "2026-08-20"
modify_date: "2026-09-03"
author: "上海国家会计学院"
publisher: "上海国家会计学院"
category: "新闻中心"
language: "zh-CN"
priority: 0.5
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# 课程报道 | 利润是“故事”，现金流才是“事实”
> 上海国家会计学院院长卢文彬教授为MiM7期学员讲授《财务报表分析》课程，以亚马逊、瑞幸咖啡为正反案例，构建战略、会计、财务、前景四位一体分析框架，讲解三类会计噪音、利润与现金流关系及改良杜邦模型，以印度Bata与Relaxo为例说明RNOA分析价值。

## 一、详细说明 
**《财务报表分析》课程**： 

授课教师：上海国家会计学院院长、党委副书记卢文彬教授

**王姗**： 

**上国会-凯瑞会计（数据分析）MiM7期学员**： 

**深圳平安综合金融服务有限公司上海分公司**： 

卢文彬教授主讲的《财务报表分析》课程，以亚马逊为实战案例，拆解经营策略与财务布局的内在逻辑，帮助企业从报表中读懂战略。以瑞幸咖啡为反面警示，梳理财务信息失真的识别信号，在真实商业场景中建立风险识别意识。正反案例交替推进，帮助我在标杆中萃取方法，在风险中守住底线。

**跳出牢笼：从“记账员”走向“解读者”**： 

作为一名深耕财务领域十余年的从业者，我曾辗转于头部物流企业、港股互联网公司与世界500强企业，长期埋首于凭证分录与对账出表，被会计规则束缚在基础核算的方寸天地中，从未真正思考过数字背后的商业逻辑。直到系统接触财报分析，才幡然醒悟，报表数字绝非冰冷的计量符号，而是拆解企业生存法则的底层密码。

**思维重构：建立“四位一体”的全局框架**： 

卢教授的课程，彻底打破了我只看数字、套用指标的浅层思维，帮助我构建起“战略分析——会计分析——财务分析——前景分析”四位一体的完整框架。这一框架环环相扣，步步深入，让我真切体悟到“报表藏生意、数字藏价值”的深刻内涵。

**战略分析**： 奠定商业底色，明确企业定位与竞争逻辑；

**会计分析**： 清洗报表数据，剥离噪声干扰，还原真实经营图景；

**财务分析**： 量化历史经营成果，聚焦盈利、效率、成长与风险四大命题；

**前景分析**： 推演未来价值走向，串联起全局研判的完整闭环。

卢教授特别强调，商业模式是连接战略与财务的核心桥梁。看不懂商业模式，就读不懂报表根源。在会计分析环节，他进一步教会我们甄别三类“会计噪音”，层层穿透数字表象，逼近企业真实价值。

源于客观经济信息无法完整观测的“自然噪音”；

因会计准则约束而产生的“制度噪音”；

管理层主观调整带来的“策略性操纵”。

唯有穿透账面数字表象，方能挖掘企业的真实价值。课程同样重塑了我对利润与现金流之间关系的认识：收入是账面门面，利润是修饰过的故事，现金流才是无法粉饰的客观事实。**短期经营看现金流，长期发展看利润。**： 利润表是体检报告，现金流量表是血液循环。这一认识，让“现金为王”不再是一句口号，而是真实的经营底线。

前景分析与企业估值则贯穿全维度，整合战略规划、盈利驱动因子、财务比率、三张报表与自由现金流，最终落脚于企业整体价值与股权价值的测算。估值从来不是单纯的数字游戏，而是企业资源配置与投融资决策的核心工具，体现的是对商业本质的判断力。

**工具革新：改良杜邦模型的价值发现**： 

本次课程最具启发性的内容之一，是改良杜邦分析体系对传统ROE拆解框架的升级。传统杜邦模型仅将ROE分解为净利率、周转率与权益乘数，难以分辨利润的真实来源，容易引发误判。典型表现是，部分企业表面ROE亮眼，实则靠加杠杆堆砌，主业造血能力并不稳固。

改良杜邦模型以RNOA（经营性净资产收益率）为核心，将ROE拆解为经营收益、非经营投资收益、杠杆增量三类，从结构性上还原盈利质量，弥补了传统分析的根本缺陷。

卢教授以印度Bata与Relaxo两家鞋履企业为对照案例，清晰佐证了改良模型的分析力。传统口径下，Relaxo账面ROE为32.7%，显著高于Bata的21.4%，表面看更具投资价值；但采用改良杜邦体系后，结论发生反转。Bata的经营性ROE达25.47%，优于Relaxo的22.35%。这一对比直观说明，改良杜邦分析更能聚焦企业自身经营创造的真实价值，结论更贴近企业基本面，也更具决策参考意义。

**职业重塑：从“执行者”到“赋能者”**： 

本次课程是我职业认知的一次关键蜕变。未来，我将以股东价值创造为核心标尺，运用四维分析框架与改良杜邦工具穿透数据表象，挖掘企业真实经营价值。立足财务岗位，衔接业务、资本与战略，以数据为抓手赋能经营决策，让财务真正成为驱动企业高质量发展的核心力量，完成从资金执行型财务人员向价值赋能型财务管理者的转型升级。

## 二、引用与来源
- 原文来源：<>
- 机构：上海国家会计学院
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