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【SNAI课堂】全日制《金融风险管理》课程侧记

发布时间:2021-06-10

(撰稿:郭莎,摄影:刘荣光)风险管理是普遍存在的,它小到日常生活中购买车票经常涉及的乘车安全险和延误险,大到金融机构进行交易的风险对冲策略。生活中所涉及的风险管理似乎都是依靠购买保险来实现,而金融市场的风险管理似乎不太一样,它复杂繁琐,并且总是依赖着专业人士才能实现。为了深入了解金融风险及其管理,我们在本学期选修了《金融风险管理》课程,该课程由学院金融系马长峰副教授主讲。

一、金融风险管理的发展

金融风险管理的产生与发展主要得益于以下三个方面的原因:首先,在过去的三十多年时间内,世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生,催生了对金融风险管理理论和工具的需求;其次,经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础;最后,计算机软,硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。

过去三十多年间,世界经济环境主要发生了以下两个方面的变化:首先,第二次世界大战以后,世界经济一体化的浪潮席卷全球。世界各国的经济开放程度逐渐提高,任何国家的经济发展、经济政策的制定都受到外部经济环境的制约;欺,20世纪70年代初,布雷顿森林体系的崩溃,宣告了世界范围内的固定汇率制度的衰落。从此以后,公司以及个人就必须要面对诸如汇率风险等各种各样的金融风险了。特别是在过去短短的十多年内,爆发了几次震惊世界的大规模金融危机,如1987年美国的“黑色星期一”大股灾,1997年的亚洲金融风暴等等。这些事件的发生给世界经济和金融市场的健康发展造成了巨大的破坏,同时也使人们意识到了金融风险管理的必要性和紧迫性。

20世纪70年代以后,新古典经济学占据了经济学研究的主流地位。新古典经济学建立了一基于信息和不确定性的经济分析框架,从而使人们对传统的经济发展理论和模式进行了重新审视。同时,20世纪60年代以后,金融学作为独立学科的地位得以确立。期间产生了大量为广大金融学理论界和实务界广泛接受和运用的经典金融理论和模型,比如说,20世纪60年代由被称为“有效资本市场之父”的尤金法玛提出的”有效市场假说”,威廉夏普和约翰林特纳等人创立的“资本资产定价模型”,斯蒂芬罗斯的“套利定价模型”以及布莱克斯科尔斯期权定价模型(Black-ScholesOptionPricingModel)等。上述经济和金融理论的确立,为金融风险管理理论和工具的发展奠定了坚实的理论基础。

同时,计算机硬件技术和软件开发能力的迅猛发展,使人们有能力运用数学模型、仿真模拟等手段来解决各种金融风险管理问题,从而直接导致了20世纪80年代一门新兴学科“金融工程学”的产生和发展。

二、风险管理内容

《金融风险管理》这门课程以通俗易懂的方式向同学们介绍风险管理的方法策略,风险管理就是一个确定减少的成本收益权衡方案和决定采取的行动计划(包括决定不采取任何行动)的过程。风险管理当中包括了对风险的量度、评估和应变策略。理想的风险管理,是一连串排好优先次序的过程,使当中的可以引致最大损失及最可能发生的事情优先处理、而相对风险较低的事情则押后处理。现实情况里,优化的过程往往很难决定,因为风险和发生的可能性通常并不一致,所以要权衡两者的比重,以便作出最合适的决定。风险管理亦要面对有效资源运用的难题。这牵涉到机会成本的因素。把资源用于风险管理,可能使能运用于有回报活动的资源减低;而理想的风险管理,正希望能够花最少的资源去去尽可能化解最大的危机。

风险管理的内容主要包括以下几种风险:

1、市场风险:市价波动对于企业营运或投资可能产生亏损之风险,如利率、汇率、股价等变动对相关部位损益的影响。

2、信用风险:交易对手无力偿付货款、或恶意倒闭致求偿无门的风险。

3、流动性风险:影响企业资金调度能力之风险,如负债管理、资产变现性、紧急流动应变能力。

4、操作风险:交易员在交易过程中的不正确操作带来的损失,既有主观原因造成的,也有客观原因造成的。

5、汇率风险:指外汇汇率波动带给利用外汇交易结算者的损失,主要来自两个方面:人民币贬值和人民币升值。

6、利率风险:市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离,使其实际收益低于预期收益,或实际成本高于预期收益。

三、风险管理相关案例

课上,马老师向我们再现了2007年美国次贷危机的案例。

次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。在截至20096月的两年时间里,美国联邦储备委员会连续17次提息,将联邦基金利率1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且,自从2005年第二季度以来,美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌,购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响,很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款,次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。

2007年的次贷危机,在高杠杆以及房价不断下跌的压迫下,最终导致了全球性的金融危机。

去年蚂蚁金服上市被临时叫停,就是为了避免再次出现当年的金融危机。蚂蚁金服是披着高科技外衣的贷款公司,其从事着传统银行的相关业务,却避免了金融监管,逃避监管直接使其忽略了杠杆率过高的风险。蚂蚁的杠杆达到100倍,以10万元为例,30倍杠杆300万,100倍杠杆就是1000万,也就是说这家公司以10W 杠杆撬动了一个300W或者1000W的市场。而2007年美国次贷危机也只是有20-30倍的杠杆。这种大胆的行径,可能会带来严重的后果,直接导致一个比2008年更严重的金融危机。

四、风险管理的方法

首先,风险管理必须识别风险。风险识别是确定何种风险可能会对企业产生影响,最重要的是量化不确定性的程度和每个风险可能造成损失的程度。

其次,风险管理要着眼于风险控制,公司通常采用积极的措施来控制风险。通过降低其损失发生的概率?缩小其损失程度来达到控制目的。控制风险的最有效方法就是制定切实可行的应急方案,编制多个备选的方案,最大限度地对企业所面临的风险做好充分的准备。当风险发生后,按照预先的方案实施,可将损失控制在最低限度。

再次,风险管理要学会规避风险。在既定目标不变的情况下,改变方案的实施路径,从根本上消除特定的风险因素。例如设立现代激励机制、培训方案、做好人才备份工作等等,可以降低知识员工流失的风险。

五、总结

《金融风险管理》这门课程带领同学们走进了金融市场的另一面,没有投资者是愿意承担巨额风险的,他们都会通过专业的手段进行风险管理,将风险进行分散或是直接对冲。通过这门课程,同学们掌握了风险管理的方法策略,提高了风险管理的意识。






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